英国、DeFiの「損益なし」課税扱いを採用し、2026年から暗号資産の報告を拡大
英国政府は多くのDeFi活動に「No Gain, No Loss（NGNL）」アプローチを適用し、レンディングプロトコルへの出入や単一トークンの預入れ、マルチトークンのAMM流動性プールへの技術的な移転について、実際の経済的処分が行われるまでキャピタルゲイン税（CGT）を繰り延べます。HM Revenue & Customs（HMRC）は2025年11月26日に協議の結果を公表し、プロトコルに関連する日常的な移転（例：AaveやAMMへの移転）は自動的にCGTの処分を発生させるべきではないと確認しました。DeFi報酬（貸出利息、流動性マイニング、ステーキング報酬）は雑所得として扱われ、受領時に所得税として課税されます。HMRCはまず個人向けに規則を段階的に導入し、企業は後に検討する意向であり、施行には基本法（primary legislation）が必要です。別途、英国はCryptoasset Reporting Framework（CARF）を実施します：2026年1月1日から英国の暗号サービス提供者は英国居住者の身元および取引データを収集・報告する義務があり、越境データ交換は2027年に開始されます。これらの変更により、多くのDeFi預入れに対するCGTを繰り延べることで税による売り圧力は軽減され、課税が実際の経済的処分と整合されますが、報酬受領者の即時の所得税負担は増加し、オンチェーンおよびプラットフォーム活動に対する報告・執行の可視性は高まります。トレーダー向け：DeFiレンディングや流動性提供における短期的な税駆動型の退出は減り摩擦は低下すると予想されますが、報告要件の増加と2026年からの報酬に対する即時課税への対応準備が必要です。
Neutral
NGNLの判決は、DeFiレンディング、単一トークン預入、AMMの流動性提供に対する即時のキャピタルゲイン課税の摩擦を軽減します。これは税金による売り圧力や英国の個人利用者の運用負担を低減し、影響を受けるプロトコルの活動を支えるはずです（プロトコル使用および関連トークンにとってやや強気の要因）。しかし、報酬を受領時点で所得税として再分類することは即時の課税負担を増やし、実質利回りを下げ、一部の利回り追求行動を抑制する可能性があります。重要なのは、CARF報告の拡大（2026年から）が執行と監視を強化し、コンプライアンスコストを上昇させ、報告を懸念するユーザーによるオンチェーンでのリスク低減を招く可能性がある点です。総合すると、強制的な売却を減らすというプラス効果は、報告強化と報酬に対する即時課税によって相殺され、全体の価格への影響は不確実です — プロトコルの利用を支える一方で、トークン価格に対して決定的に強気とは言えません。短期的には、CGTの摩擦緩和を巡る穏やかな好感が見られる可能性があります；中長期的には、報告強化と報酬の所得課税が投機的需要を抑える可能性があります。したがって、最終的な市場分類は中立です。