英國採用「不賺不賠」DeFi 稅務處理，並自2026年起擴大加密貨幣申報
英國政府將對多項 DeFi 活動採取「No Gain, No Loss」（NGNL）方案，將技術性地轉入及轉出借貸協議、單一代幣存款與多代幣 AMM 流動性池的資本利得稅（CGT）延緩至實際經濟處分發生時才課徵。英國稅務海關總署（HMRC）於 2025 年 11 月 26 日公布諮詢結果，確認與協議相關的例行轉移（例如進入 Aave 或 AMM）不應自動觸發 CGT 的處分。DeFi 獎勵—借貸利息、流動性挖礦與 staking 支付—將視為雜項加密所得，於收取時以所得稅課稅。HMRC 擬先分階段對個人實施規則，公司層面將於稍後考量，而此政策須經主要法案立法後始得生效。另方面，英國將實施 Cryptoasset Reporting Framework（CARF）：自 2026 年 1 月 1 日起，英國加密服務提供者必須蒐集並申報英國居民的身分與交易資料，跨境資料交換將於 2027 年啟動。整體變更透過延緩對多數 DeFi 存款徵收 CGT，降低因稅制導致的拋售壓力，並使課稅與經濟處分相符，但會增加獎勵領取者的即時所得稅負擔，並提高對鏈上及平台活動的申報與執法能見度。對交易者而言：預期在 DeFi 借貸與流動性提供方面，短期因稅務驅動的退出與摩擦會減少，但仍需為更高的申報要求及自 2026 年起可能對獎勵立即課稅的情況做好準備。
Neutral
NGNL 裁定降低了對 DeFi 借貸、單一代幣存款與 AMM 提供流動性的即時資本利得稅摩擦。這應能減少稅務驅動的拋售壓力和英國零售用戶的營運負擔，對受影響的協議活動有支持作用（對協議使用與相關代幣為輕微利多）。然而，將獎勵在收到時重新歸類為所得稅會增加即時課稅義務，可能降低淨收益並抑制部分追求收益的行為。關鍵在於 CARF 報告範圍擴大（自 2026 年起）將加強執法與監管，提高合規成本，並可能導致對報告感到擔憂的使用者在鏈上降低風險敞口。綜合來看，減少被迫拋售的正面效果被較高的報告負擔及獎勵的即時課稅所抵銷，整體價格影響仍不確定——支持協議使用但未必對代幣價格形成決定性利多。短期內，市場可能對降低 CGT 摩擦出現溫和正面情緒；中長期內，較高的報告要求與將獎勵課為所得稅可能抑制投機性需求。因此淨市場分類為中性。