수익화가 미국 경쟁사에 뒤처지면서 밸류에이션 시험대에 오른 홍콩 AI 주식

홍콩 AI 주식은 미국의 AI 선도 기업보다 할인된 가격에 거래되고 있다. 이는 이익률과 성장률, 그리고 AI가 창출한 가치를 어느 영역에서 확보하는지의 차이를 반영한다. 기사에 따르면 미국 AI 기업의 밸류에이션은 실적이 계속 시장 기대를 웃돌지에 달려 있는 반면, 홍콩의 잠재적 재평가는 AI가 측정 가능한 매출로 이어지는지에 달려 있다. Nvidia는 FY27 1분기에 순이익률 71.5%를 기록했다. Tencent는 28.9%, Alibaba는 10.2%, Kuaishou는 8.9%였다. 이는 공급이 제한적이고 가격이 높은 AI 컴퓨팅과, 주로 기존 사업을 개선하는 데 AI를 활용하는 플랫폼 간의 차이를 보여준다. Tencent의 2027년 예상 주가수익비율은 약 14배로 Meta의 약 20배보다 낮으며, Nvidia는 과거 실적의 약 33배에 거래되고 있다. 각 지표는 서로 다른 기간을 기준으로 하므로 직접 비교할 수 없다. Microsoft의 분기 자본지출은 FY25 1분기 149억 달러에서 FY26 4분기 358억 달러로 늘었다. 지속적인 지출은 AI 칩과 클라우드 수요를 뒷받침하지만, 클라우드 매출보다 더 빠르게 증가하면 이익률에 부담을 줄 수 있다. 홍콩 투자자들은 클라우드 매출, AI로 인한 광고·상거래 개선, Kuaishou의 동영상 생성 사업 Kling을 주시하고 있다. Kling은 2분기에 8억5,000만 위안의 매출을 올렸으며, 이는 Kuaishou 전체 매출의 약 2.4%다. Southbound Stock Connect 투자자들은 7월부터 10월 8일까지 약 1,340억 홍콩달러를 순매수했지만, 10월 12~16일 주간에는 66억4,000만 홍콩달러를 순매도했다. 기사는 다음 실적 발표 시즌을 AI 수익화와 밸류에이션을 가늠하는 시험대로 본다. 매출 성장 가속과 지속적인 자금 유입은 할인 폭을 줄이는 데 도움이 될 수 있지만, 자본지출에 비해 매출이 부진하거나 자금 유출이 이어지면 미국과 홍콩의 AI 주식 모두에 부담이 될 수 있다.