Акції гонконзьких компаній у сфері ШІ проходять перевірку оцінками на тлі відставання монетизації від американських конкурентів
Акції компаній у сфері ШІ в Гонконгу торгуються з дисконтом порівняно з американськими лідерами галузі. Це відображає відмінності в маржі прибутку, темпах зростання та тому, де саме створюється й отримується цінність від ШІ. У статті зазначається, що оцінки американських компаній у сфері ШІ залежать від того, чи продовжать їхні прибутки перевищувати очікування, тоді як можливе переоцінювання акцій у Гонконгу залежить від перетворення ШІ на вимірюваний дохід.
У першому кварталі 2027 фінансового року чиста маржа прибутку Nvidia становила 71,5%, тоді як у Tencent вона дорівнювала 28,9%, в Alibaba — 10,2%, а в Kuaishou — 8,9%. Це ілюструє різницю між дефіцитними й дорогими обчислювальними потужностями для ШІ та платформами, які використовують ШІ переважно для вдосконалення наявного бізнесу. Прогнозований коефіцієнт ціна/прибуток Tencent на 2027 рік становить близько 14, тоді як у Meta — приблизно 20; акції Nvidia торгуються на рівні близько 33 прибутків за останні 12 місяців. Ці показники охоплюють різні періоди й не є безпосередньо порівнюваними.
Квартальні капітальні витрати Microsoft зросли з 14,9 млрд доларів у першому кварталі 2025 фінансового року до 35,8 млрд доларів у четвертому кварталі 2026 фінансового року. Подальші витрати підтримують попит на чипи для ШІ та хмарні послуги, але можуть тиснути на маржу, якщо зростатимуть швидше за доходи від хмарних послуг. У Гонконгу інвестори стежать за доходами від хмарних послуг, поліпшеннями реклами й торгівлі завдяки ШІ, а також за бізнесом Kuaishou із генерації відео Kling. У другому кварталі Kling приніс 850 млн юанів доходу — близько 2,4% загального доходу Kuaishou.
Станом на 8 жовтня інвестори Southbound Stock Connect накопичили з липня чисті покупки приблизно на 134 млрд гонконгських доларів, хоча за тиждень із 12 до 16 жовтня вони продали акцій на 6,64 млрд гонконгських доларів більше, ніж придбали. У статті наступний сезон звітності розглядається як перевірка монетизації ШІ та обґрунтованості оцінок: швидше зростання доходів і подальший приплив коштів можуть сприяти скороченню дисконту. Натомість слабкі доходи порівняно з капітальними витратами або тривалий відплив коштів можуть тиснути як на американські, так і на гонконзькі акції компаній у сфері ШІ.
Neutral
У статті немає прямого каталізатора для криптовалют: у ній не повідомляється про зміни в регулюванні криптоіндустрії, фундаментальних характеристиках токенів чи потоках коштів на крипторинку. Наслідки опосередковані й пов’язані з апетитом інвесторів до ризику, процентними ставками та попитом на технологічні акції. Основний посил неоднозначний: значні витрати на інфраструктуру ШІ та потенційна можливість монетизувати ці інвестиції можуть підтримати ризикові активи, але збільшення розриву між капітальними витратами та доходами може спричинити переоцінку.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть розглядати звіти про прибутки, зростання хмарного бізнесу, витрати Microsoft і Meta, дохідність казначейських облігацій США та потоки через Southbound Stock Connect як індикатори загальних настроїв щодо технологічного сектору. Якщо інвестори вважатимуть, що збільшення інвестицій у ШІ є продуктивним і забезпеченим доходами, оптимізм може поширитися й на криптовалюти. Якщо витрати здаватимуться надмірними або ставки зростатимуть, апетит до ризику може ослабнути, посиливши тиск на більш волатильні активи, зокрема криптовалюти. Стаття не містить доказів того, що будь-який із цих сценаріїв уже впливає на ціни криптовалют.
У довгостроковій перспективі успішна монетизація ШІ може посилити інтерес до технологічного сектору та інших активів зростання, тоді як невтішна віддача на вкладений капітал може спонукати інвесторів скоротити позиції на ризикових ринках. Це нагадує попередні періоди, коли ентузіазм навколо важливої технологічної теми сприяв схильності до ризику, але побоювання щодо високих оцінок, вартості фінансування чи низької дохідності призводили до відкатів. Ці паралелі дають контекст, але не доводять, що реакцію цін криптовалют можна передбачити. Загалом новина нейтральна для криптовалют: вона пропонує стежити за індикаторами ринкових настроїв, але не дає чіткого торгового сигналу щодо напрямку руху.