現實世界資產代幣化激增26倍，但還款風險仍然存在

根據 RWA.xyz，RWA 代幣化市場從 2023 年 8 月約 15 億美元，成長至 2026 年 9 月 13 日的 388.6 億美元。市場規模約擴大 26 倍，但可靠的還款能力仍是關鍵考驗。 Tiger Research 與 Finloop 的模型為韓國資產提出跨境架構。韓國證券公司收購資產，英屬維京群島的特殊目的公司（SPV）持有資產並發行代幣化票據，香港持牌中介機構則將產品分銷給海外專業投資人。投資人可使用法定貨幣或穩定幣認購，穩定幣會在購買資產前轉換為法定貨幣。 投資人持有的是對 SPV 的請求權，而非直接擁有韓國政府債券、基金受益單位或貿易應收帳款。此架構取決於對底層資產具備可執行的權利、明確的收款與匯款合約，以及及時結算。現金流不匹配、匯率曝險或流動性缺口，可能延遲贖回或降低報酬。 香港的監管架構及其在代幣化證券方面的經驗，使其具備成為 RWA 發行與分銷樞紐的潛力。然而，首次銷售獲得核准，並不會自動允許產品在其他司法管轄區交易或作為擔保品使用。次級市場的流動性也取決於合格買家與可靠的定價。 對加密貨幣交易者而言，這項發展在結構上有利於機構採用 RWA 及使用穩定幣結算，但並非大規模發行的證據。RWA 代幣化市場需要可持續的資產供給、投資人需求，以及從發行到贖回的完整週期，才能支撐持續的投機興趣。相關加密資產的短期價格影響預計仍將有限。