Hồng Kông sẽ cấp các giấy phép hạn chế đầu tiên cho stablecoin vào tháng Ba
Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) dự định cấp một lô nhỏ ban đầu các giấy phép phát hành stablecoin tham chiếu fiat (FRS) vào tháng Ba sau khi xem xét 36 đơn hoàn chỉnh nộp trước hạn chót ngày 1 tháng 8 năm 2025. Động thái này theo Sau Đạo luật Stablecoins yêu cầu cấp phép cho các thực thể phát hành FRS hoặc token định danh bằng HKD. Eddie Yue, lãnh đạo HKMA, cho biết nhà quản lý ưu tiên các trường hợp sử dụng, quản lý rủi ro, kiểm soát AML và việc bảo đảm đầy đủ tài sản, và kỳ vọng các nhà phát hành được cấp phép sẽ tuân thủ quy định địa phương đối với hoạt động xuyên biên giới trong khi vẫn mở khả năng công nhận lẫn nhau trong tương lai với các khu vực pháp lý khác. Những bên nộp đơn được biết đến bao gồm liên doanh như Animoca Brands với Standard Chartered (Anchorpoint Financial) và có báo cáo về các đơn từ chi nhánh nước ngoài của Ant Group và Reitar Logtech. Thông báo này xuất hiện trong bối cảnh Trung Quốc đại lục tiếp tục siết chặt với stablecoin và những nỗ lực rộng hơn của Hồng Kông nhằm xây dựng một trung tâm tiền điện tử được điều tiết, bao gồm cập nhật quy tắc lưu ký, kỳ vọng khắt khe hơn đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP), khám phá khung đầu tư tổ chức và chuẩn bị cho Khuôn khổ Báo cáo Tài sản Tiền mã hóa (CARF) của OECD. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ việc phê duyệt stablecoin có giấy phép — giấy phép có thể thay đổi thanh khoản và luồng vào/ra, ảnh hưởng đến thị phần giữa stablecoin gắn với USD và HKD, làm thay đổi sự tham gia của các tổ chức và gây biến động ngắn hạn khi công bố các bên thắng thầu và quan hệ đối tác.
Neutral
Việc cấp phát một số lượng hạn chế các tổ chức phát hành stablecoin được cấp phép tham chiếu fiat tại Hồng Kông có khả năng trung lập tổng thể đối với giá stablecoin. Trong ngắn hạn, các thông báo về người thắng giấy phép và các quan hệ đối tác mới có thể gây biến động khi các nhà giao dịch tái phân bổ thanh khoản giữa stablecoin neo USD và neo HKD và điều chỉnh mức độ phơi nhiễm với on‑ramps/off‑ramps liên kết với các sàn tại Hồng Kông. Việc phê duyệt giấy phép tăng nguồn cung stablecoin được điều chỉnh hoặc cải thiện niềm tin và quyền truy cập tổ chức có thể hơi mang tính tăng giá đối với các stablecoin được cấp phép trong trung đến dài hạn, hỗ trợ thị phần và dòng vốn tổ chức. Tuy nhiên, cách tiếp cận thận trọng của HKMA (chỉ cấp ban đầu “một số rất nhỏ” và các điều kiện nghiêm ngặt về AML, hậu thuẫn và xuyên biên giới) hạn chế sự mở rộng ngay lập tức và giảm rủi ro giảm do cung quá mức đột ngột. Các hạn chế địa chính trị rộng hơn và các giới hạn của Trung Quốc đại lục, cùng với các cải cách quy định chồng chéo cho VATP và lưu ký, tạo ra các động cơ lẫn lộn cho nhà phát hành và nhà giao dịch, cân bằng lợi ích tiềm năng với sự không chắc chắn quy định tiếp diễn—do đó xếp loại trung lập.