Howell cho rằng Bitcoin có thể báo hiệu sự đảo chiều thanh khoản sớm hơn
Nhà phân tích kinh tế vĩ mô Michael Howell cho rằng sức chống chịu gần đây của Bitcoin có thể là dấu hiệu ban đầu cho thấy thanh khoản toàn cầu sẽ tăng trở lại sớm hơn dự kiến, dù ông hiện chưa xem đây là kịch bản cơ sở. Theo ông, nếu Bitcoin duy trì vững trên mức 70.000 USD, đồng thời dự trữ ngân hàng ổn định hoặc tăng lên, điều đó sẽ củng cố khả năng phục hồi sớm hơn và một thị trường giá lên mới có thể kéo dài từ hai đến ba năm.
Howell lập luận rằng lợi suất trái phiếu Mỹ hiện nay phản ánh đà tăng trưởng kinh tế danh nghĩa mạnh mẽ nhiều hơn là nỗi lo về khủng hoảng tài khóa. Ông cũng cho biết các hoạt động mua trái phiếu của Cục Dự trữ Liên bang nhằm quản lý dự trữ, cùng với các biện pháp của Bộ Tài chính nhằm giảm biến động trên thị trường trái phiếu, đang góp phần hỗ trợ thanh khoản tài chính, dù lãi suất chính sách chính thức vẫn rất quan trọng đối với giới giao dịch.
Triển vọng tổng thể của ông vẫn thận trọng: ông cho rằng thị trường đang ở giai đoạn muộn của pha đầu cơ trong chu kỳ thanh khoản, và một giai đoạn biến động mạnh hơn có thể sắp tới. Chi phí tái cấp vốn tăng cao và các khoản nợ đáo hạn có thể gây áp lực lên những công ty công nghệ và AI sử dụng đòn bẩy lớn. Với các nhà giao dịch tiền mã hóa, những tín hiệu quan trọng cần theo dõi là khả năng Bitcoin giữ trên mức 70.000 USD, mức dự trữ ngân hàng, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và biến động thị trường. Vì vậy, triển vọng thanh khoản của Bitcoin vẫn phụ thuộc vào các điều kiện này, chứ chưa xác nhận một thị trường giá lên mới.
Neutral
Bài viết đưa ra một kịch bản kinh tế vĩ mô có điều kiện, chứ không khẳng định đã có sự thay đổi chính sách hay một dòng vốn mới rõ rệt chảy vào tiền mã hóa. Howell cho rằng Bitcoin có thể đang báo hiệu thanh khoản toàn cầu sẽ chuyển hướng sớm hơn, nhưng ông cần thấy giá giữ vững trên 70.000 USD, đồng thời có bằng chứng cho thấy dự trữ ngân hàng ổn định hoặc tăng lên, trước khi thay đổi kịch bản cơ sở thận trọng của mình. Vì vậy, tín hiệu giao dịch trong ngắn hạn còn trái chiều: các nhà giao dịch có thể xem sức chống chịu của giá là lý do để theo dõi khả năng đổi chiều xu hướng, nhưng bài viết không xác nhận rằng một đợt tăng bền vững đã bắt đầu.
Trong ngắn hạn, Bitcoin có thể phản ứng với diễn biến giá quanh mốc 70.000 USD, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, dữ liệu dự trữ và tâm lý chung đối với rủi ro. Nếu giá giảm xuống dưới mốc này hoặc điều kiện tài chính lại thắt chặt, biến động có thể gia tăng và gây áp lực lên thị trường tiền mã hóa; ngược lại, dự trữ mạnh hơn và căng thẳng trên thị trường trái phiếu dịu đi có thể hỗ trợ khẩu vị rủi ro. Những giai đoạn tương tự do thanh khoản chi phối thường tạo ra các đợt tăng mạnh khi bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương mở rộng, nhưng phản ứng có thể không đồng đều và đảo chiều nếu kỳ vọng về thanh khoản thay đổi.
Về dài hạn, luận điểm của Howell rằng điều kiện thanh khoản định hình chu kỳ Bitcoin sẽ mang tính hỗ trợ nếu dự trữ tăng và thanh khoản tài chính nói chung được cải thiện. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo thị trường có thể đang bước vào giai đoạn biến động mạnh, khi chi phí tái cấp vốn cao hơn và các khoản nợ đến hạn gây rủi ro cho những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy, bao gồm một số lĩnh vực công nghệ và AI. Áp lực như vậy có thể lan sang các tài sản rủi ro. Vì thế, bài viết ủng hộ việc theo dõi sát tình hình thay vì đặt cược theo một hướng cụ thể: triển vọng có thể tích cực nếu thanh khoản chuyển biến, nhưng mức độ bất định vẫn đủ lớn để đánh giá tác động tổng thể là trung lập.