Hyperliquidの個人トレーダー、手数料負担で2億8000万ドルの損失
6つの個人向けアプリを通じてHyperliquidの無期限先物を取引した約40万のウォレットを分析したところ、累積損失は約2億8,000万ドルに上ると推定されました。2025年11月10日以降、ユーザーはこれらのアプリを通じて約1億2,600万ドルを失っており、その損失の半分以上を手数料が占めています。Hyperliquidの取引手数料に加えてアプリが上乗せするBuilder Feeにより、頻繁な取引は小口口座にとって特に高コストです。こうした口座への入金額は通常わずか30～60ドルでした。Bitcoin（BTC）は取引高のほぼ半分を占め、損失の最大の要因となりました。BTCの取引手数料だけで、決済済みポジションから得たユーザーの純利益を上回っています。原油、銀、金などのHIP-3市場も主要な取引カテゴリーになりました。月間アクティブトレーダー数は11月から9月にかけて急増し、その大部分はInvoとfomoによるものでしたが、ユーザーの定着率は低いままでした。月間アクティブユーザーの約半数は新規ユーザーで、新規トレーダーのうち3か月後も活動を続けていたのは約7人に1人にすぎません。この結果は、Hyperliquidの個人向け成長が新規ユーザーの継続的な獲得に大きく依存する一方、取引の回転、手数料、清算がトレーダーの資金を削り続けていることを示しています。
Bearish
今回の調査結果は、HyperliquidのネイティブトークンであるHYPEにとってややマイナスです。個人投資家の大きな損失やアプリ関連の高い手数料に関する報道は、プラットフォームへの信頼を損ない、新規ユーザーの獲得や取引活動を妨げる可能性があります。短期的には、トレーダーがこの数字を受けてHyperliquid関連資産へのエクスポージャーを減らす可能性がありますが、この分析はHYPEの価格、プロトコル収益、市場流動性の変化を直接示すものではありません。長期的には、ユーザー定着率の低迷が続き、頻繁な取引はコストがかかるという見方が広がれば、ユーザー数の伸びが抑えられ、HYPEをめぐるセンチメントにも重しとなる可能性があります。ただし、影響が深刻とは限りません。取引活動の増加や、プラットフォームが幅広い市場を提供していることは引き続き支えとなり得ます。また、損失だけでプロトコルのファンダメンタルズが悪化したと断定することはできません。総じて、このニュースは市場全体を直接動かす材料というより、センチメント悪化のリスクをもたらします。