Whale wychodzi z transakcji blokowej IBIT o wartości 1,26 mld USD z rabatem 2,3%

| cryptoslate.com
Spotowy ETF Bitcoina od BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), podobno zanotował dużą instytucjonalną wypłatę poprzez transakcję blokową poza rynkiem (off-exchange) o wartości około 1,26 mld USD. Akcje zostały zrealizowane po 43,16 USD wobec szacowanego poziomu na rynku otwartym 44,17 USD, co stanowi ~2,3% dyskonto (około 29,5 mln USD w implikowanych kosztach wykonania). Analiza NYDIG sugeruje, że mało prawdopodobne, aby była to rutynowa likwidacja arbitrażu basisowego. Noga futures dała niewiele potwierdzeń: wolumen futures na Bitcoin na CME ledwo się zwiększył wokół minuty crossingu (około 91 kontraktów), z około 1 000 kontraktów w otaczającym półgodzinnym okresie. Ten wzorzec wskazuje raczej na kierunkowe zmniejszenie ekspozycji niż na dostosowanie hedgingu delta-neutral. Po transakcji blokowej przepływy IBIT pozostały słabe, z raportowanymi netto umorzeniami około 192 mln USD 26 maja i około 528 mln USD 27 maja. Dzieje się to równolegle z utrzymującymi się odpływami z amerykańskich spotowych ETF-ów Bitcoin w tym okresie. Dla traderów kluczowy wniosek jest taki, że IBIT może absorbować bardzo duże bloki bez natychmiastowego widocznego w futures szoku, ale kombinacja wykonania ze zniżką i ciągłych umorzeń zwiększa ryzyko krótkoterminowego nacisku nastrojów i zmienności Bitcoina napędzanej przepływami.
Bearish
Transakcja sugeruje nagłe, obarczone dużymi rabatami zmniejszenie ekspozycji na IBIT przez dużego posiadacza, zamiast neutralnego rozliczenia arbitrażowego. Brak skoku na kontraktach terminowych Bitcoin CME w okolicach minuty przekroczenia osłabia argument o skoordynowanym rebalansie hedgingowym, zwiększając prawdopodobieństwo trwającej kierunkowej presji sprzedażowej. Kolejne zgłoszone umorzenia IBIT (26 i 27 maja) potwierdzają, że przepływy ETF pozostały kruche po zdarzeniu blokowym. W krótkim terminie może to przełożyć się na słabszy rynek, szybsze ruchy spadkowe przy płynności po stronie sprzedaży oraz zmienność, gdy traderzy reagują na uporczywe odpływy. W długim terminie powtarzające się przypadki sprzedaży poza rynkiem ze zniżką w połączeniu ze słabymi trendami przepływów spotowych ETF będą stanowić przeszkodę dla utrzymania pozycji risk-on w produktach ETF związanych z Bitcoinem.