IMF: Ang mga dollar-backed stablecoin banta sa monetary sovereignty, nanawagan ng pandaigdigang mga patakaran
Naglabas ang IMF ng departmental paper na nagbabala na ang malalaking dollar‑pegged stablecoins — na bumubuo ng humigit-kumulang 97% ng mahigit $300 bilyong merkado — ay may panganib na pabilisin ang currency substitution at lumobak ng monetary sovereignty sa mas mahihinang ekonomiya. Binibigyang-diin ng ulat ang konsentrasyon sa mga pangunahing issuer (lalo na ang Tether at Circle), at sinasabi na maaaring lampasan ng stablecoins ang mga lokal na bangko at payment rails sa pamamagitan ng smartphones at unhosted wallets, inililipat ang ipon at mga pagbabayad sa ibang bansa at pinahihina ang kontrol ng mga central bank sa liquidity, credit, at interest‑rate transmission. Tinukoy nito ang mataas na panganib mula sa algorithmic o bahagyang collateralized na disenyo at binanggit na kahit ang lubos na fiat‑backed coins ay lumilikha ng macro‑financial vulnerabilities para sa maliliit na estado dahil sa dollar concentration. Sinusuportahan ng IMF ang prinsipyo na “parehong aktibidad, parehong panganib, parehong regulasyon” at nanawagan ng pinaghaharmonisang global na mga patakaran: malinaw na legal na depinisyon, mahigpit na reserve at redemption standards, detalyadong reserve disclosures, alignment sa AML/CFT, at cross‑border supervisory cooperation para maiwasan ang regulatory arbitrage at mga panganib na parang shadow banking. Nagbababala ang papel na ang mga CBDC na inilabas nang huli ay maaaring mahirapang palitan ang mga nakaugat na pribadong stablecoins. Para sa mga kalahok sa merkado, itinuturing ng IMF ang dollar stablecoins bilang isyu ng monetary policy na malamang magbunga ng mas mahigpit, bank‑style regulation, mas mataas na compliance costs, at mas matinding pagsusuri sa offshore venues at DeFi protocols na umaasa sa walang‑limitasyong daloy ng stablecoins.
Bearish
Pinapataas ng papel ng IMF ang regulatoriong panganib para sa mga stablecoin na naka‑peg sa dolyar sa pamamagitan ng paglalagay sa mga ito bilang isyu ng patakarang pananalapi at makro‑pinansyal. Para sa trading, nangangahulugan ito ng mas mataas na posibilidad ng mas mahigpit, alinsunod sa bangko na mga patakaran, sapilitang reserve at mga kinakailangan sa pag‑uulat, at pang‑border na supervisory action. Sa maikling panahon, maaari itong magtrigger ng negatibong sentiment at volatility sa mga pangunahing stablecoin (USDT, USDC) at kaugnay na crypto assets habang pini‑price in ng merkado ang mga gastos sa pagsunod, mga limitasyon sa redemption, o posibleng runs sa mas mahihinang disenyo (algorithmic/partially collateralized). Ang mga DeFi protocol at offshore venues na umaasa sa malayang daloy ng stablecoin ay maaaring makaranas ng liquidity strain, na posibleng magcompress ng leverage at magbawas ng demand para sa risk assets. Sa pangmatagalan, ang mas mahigpit na regulasyon ay maaaring magtaas ng operational costs ngunit maaari ring magpabuti ng tiwala kung magiging robust ang reserves at redemption guarantees; maaari nitong i‑stabilize ang mga merkado sa kalaunan ngunit malamang na babawasan ang arbitrage at yield opportunities na kinikita ng mga traders ngayon. Sa kabuuan, ang agarang impact sa presyo ng mga nabanggit na stablecoin ay malamang na bearish dahil sa mas mataas na regulatoriong panganib at posibleng pagbabago sa liquidity dynamics.