آئی ایم ایف: ڈالر سے منسلک اسٹیبل کوائنز مانیٹری خودمختاری کو خطرہ بناتی ہیں، عالمی قواعد کی ترغیب
آئی ایم ایف نے ایک شعبہ جاتی پیپر جاری کیا ہے جس میں انتباہ کیا گیا ہے کہ بڑے ڈالر‑پیگڈ اسٹیبل کوائنز — جو تقریباً 97%، یعنی 300+ بلین ڈالر سے زائد کی مارکیٹ کا حصہ ہیں — کمزور معیشتوں میں کرنسی کے متبادل کو تیز کر کے مانیٹری خودمختاری کو کمزور کر سکتے ہیں۔ رپورٹ بڑے اجراآت کنندگان کے بیچ توجہ کو اجاگر کرتی ہے (خاص طور پر Tether اور Circle) اور بتاتی ہے کہ اسٹیبل کوائنز اسمارٹ فونز اور ان ہوسٹڈ والٹس کے ذریعے گھریلو بینکوں اور ادائیگی کے نظام کو بائی پاس کر سکتے ہیں، بچت اور ادائیگیاں بیرونِ ملک منتقل کر کے مرکزی بینکوں کے لیکویڈیٹی، کریڈٹ اور شرحِ سود کی ترسیل پر کنٹرول کمزور کر دیتے ہیں۔ یہ الگورتھمک یا جزوی طور پر کالٹرلز والے ڈیزائنز سے بڑھتے ہوئے خطرات کی نشاندہی کرتا ہے اور نوٹ کرتا ہے کہ مکمل طور پر فیات بیکڈ کوائنز بھی چھوٹے ریاستوں کے لیے ڈالر کے ارتکاز کی وجہ سے میکرومالیاتی کمزوری پیدا کرتے ہیں۔ آئی ایم ایف “ایک ہی سرگرمی، ایک ہی خطرہ، ایک ہی ضابطہ” کے اصول کی حمایت کرتا ہے اور ہم آہنگ عالمی قواعد کا مطالبہ کرتا ہے: واضح قانونی تعریفیں، سخت ریزرو اور ریڈیمشن معیارات، تفصیلی ریزرو افشائیں، AML/CFT کی ہم آہنگی، اور ضابطہ جاتی چھيد چھاड़ اور شیڈو‑بینکنگ طرز کے خطرات کو روکنے کے لیے سرحد پار نگرانی میں تعاون۔ پیپر خبردار کرتا ہے کہ دیر سے جاری کیے گئے CBDC قائم نجی اسٹیبل کوائنز کا مقابلہ کرنے میں دشواری محسوس کر سکتے ہیں۔ مارکیٹ کے شرکاء کے لیے، آئی ایم ایف ڈالر اسٹیبل کوائنز کو مانیٹری پالیسی کا معاملہ قرار دیتا ہے جو غالباً بینک نما سخت ضابطہ بندی، زیادہ کمپلائنس لاگت، اور آف شور مقامات اور ایسے DeFi پروٹوکولز کی بڑھتی نگرانی کی طرف لے جائے گا جو بلا روکا ٹوک اسٹیبل کوائن بہاؤ پر انحصار کرتے ہیں۔
Bearish
IMF کا پیپر ڈالر سے منسلک stablecoins کے لیے ضابطہ جاتی خطرہ بڑھاتا ہے کیونکہ یہ انہیں مانیٹری پالیسی اور میکرو مالیاتی مسئلے کے طور پر پیش کرتا ہے۔ تجارتی لحاظ سے، اس کا مطلب بینک نما سخت قواعد، لازمی ذخائر اور افشاء کی شرائط، اور سرحد پار نگرانی کے اقدامات کے زیادہ امکانات ہیں۔ قلیل مدت میں یہ بڑے stablecoins (USDT، USDC) اور متعلقہ کرپٹو اثاثوں کے گرد منفی جذبات اور اتار چڑھاؤ پیدا کر سکتا ہے جب مارکیٹس تعمیلی اخراجات، ریڈیمپشن پابندیاں، یا کمزور ڈیزائنز (الگورتھمک/جزوی طور پر کولٹرلائزڈ) پر ممکنہ runs کو قیمت میں شامل کریں گی۔ DeFi پروٹوکولز اور آفشور مقامات جو آزاد stablecoin فلو پر انحصار کرتے ہیں لیکویڈیٹی دباؤ کا سامنا کر سکتے ہیں، ممکنہ طور پر لیوریج سکڑ سکتی ہے اور خطرناک اثاثوں کی مانگ کم ہو سکتی ہے۔ طویل مدت میں، سخت ضوابط آپریشنل اخراجات بڑھا سکتے ہیں مگر اگر رزروز اور ریڈیمپشن گارنٹیز مضبوط ہو جائیں تو اعتماد بھی بہتر ہو سکتا ہے؛ اس سے بعد میں مارکیٹس مستحکم ہو سکتی ہیں لیکن شاید وہ آر بیٹریج اور ییلڈ کے مواقع کم کر دے جو تاجروں نے آج استعمال کر رکھے ہیں۔ مجموعی طور پر، مذکورہ stablecoins پر فوری قیمت کا اثر غالباً بیئرش ہوگا، چونکہ ضابطہ جاتی خطرہ بڑھ گیا ہے اور لیکویڈیٹی ڈائنامکس میں ممکنہ تبدیلیاں متوقع ہیں۔