IMF varoittaa, että tokenisointi voi nopeuttaa rahoitusjärjestelmän tartuntaa; stablecoin- ja oikeudelliset riskit kasvavat
IMF varoittaa, että rahoitusvarojen tokenisointi voi levittää finanssikriisejä nopeammin kuin keskuspankit ehtivät niitä hillitä. Tobias Adrianin raportissa tokenisointia käsitellään rakenteellisena muutoksena, ei pelkkänä tehokkuuden parannuksena, koska perinteisten selvitysaikojen eli "puskurien" poistaminen voi voimistaa stressiä.
Keskeisiä riskejä ovat stablecoinit ja oikeudellinen epävarmuus. Stablecoinit voivat kohdata äkillisiä massanostoja, jos luottamus heikkenee. Jopa "täysin reservissä" olevat mallit ovat riippuvaisia liikkeeseenlaskijoiden operatiivisesta kyvystä ja valtionvelkakirjamarkkinoiden likviditeetistä, joita käytetään vakuutena. IMF huomauttaa myös, että tokenisointi voi heikentää luottokelpoisuuden arviointia, jos lohkoketjuverkostot peittävät vastapuolten identiteetin, mikä voi ajaa markkinat liiallisen vakuuden vaatimiseen.
Raportti kyseenalaistaa tokenisoitujen omaisuuserien oikeudellisen aseman, mukaan lukien toimivalta, omaisuuden sijainti ja miten velkojien oikeuksia olisi tarkoitus panna täytäntöön konkurssitilanteissa. Se luettelee kolme mahdollista reittiä tokenisoidulle rahoitukselle: keskuspankin digitaalivaluuttaan perustuva koordinoitu järjestelmä, sirpaleinen monialustaympäristö tai yksityisten stablecoinien dominoima ratkaisu julkisen vakuutuksen vaikutuksen heiketessä.
Politiikan prioriteetteina korostetaan turvallista maksujärjestystä, johdonmukaista sääntelyä, oikeudellista selkeyttä, yhteentoimivuusstandardeja ja keskuspankkityökalujen mukauttamista 24/7 automatisoituihin markkinoihin. Varotoimista huolimatta merkittävät yhdysvaltalaiset toimijat etenevät: NYSE teki kumppanuuden Securitizen kanssa tokenisoitujen arvopapereiden ympäri vuorokauden tapahtuvaa kaupankäyntiä varten, ICE sijoitti OKX:ään, Nasdaq teki SEC-ilmoituksen tokenisoidun osakekaupan aloittamiseksi ja DTCC sai hyväksynnän tiettyjen säilytettävien varojen tokenisointiin. Treidaajille lähiajan vaikutus voi olla riskin välttäminen krypton ja tokenisoinnin narratiiveja kohtaan, kun taas keskipitkällä aikavälillä painopiste siirtyy vahvempiin riskivalvontatoimiin ja tokenisointiin liittyvään sääntelylliseen/oikeudelliseen varmuuteen.
Bearish
IMF:n viesti on nimenomaan riskikeskeinen: tokenisointi voisi poistaa selvitysten “puskuriviiveet” ja nopeuttaa tartuntaa stressitilanteissa. Tällainen kehys todennäköisesti laukaisee lyhyellä aikavälillä riskin välttelyä kryptojen ja laajempien tokenisointinarratiivien suhteen, etenkin koska stablecoinit mainitaan potentiaalisesti alttiina äkillisille lunastuspaineille.
Toisaalta raportti käsittelee myös infrastruktuurin ja sääntelyn parantamista (oikeudellinen varmuus, yhteentoimivuus, turvallinen rahaselvitys) ja huomauttaa, että suuret yhdysvaltalaiset toimijat etenevät joka tapauksessa tokenisointialoitteissa. Tämä tarkoittaa, että laskupaineet voivat olla enemmän sentimenttivetoisia kuin välittömästi rakennevaikutteisia kryptohintoihin.
Nettovaikutus: lyhyen aikavälin paine sentimenttiin (bearish) tokenisointiin ja stablecoinien mekanismeihin liittyvien lisääntyneiden systeemiriskihuolien vuoksi, mutta mahdollisesti rajallisessa määrin, koska käyttöönotto jatkuu ja pitkän aikavälin lopputulos riippuu siitä, kuinka nopeasti sääntelijät ja markkinainfrastruktuurit ottavat käyttöön tiukempia kontrollitoimia.