IMF memperingatkan tokenisasi dapat mempercepat penularan keuangan; risiko stablecoin dan hukum meningkat
IMF memperingatkan bahwa tokenisasi aset keuangan dapat menyebarkan krisis keuangan lebih cepat daripada kemampuan bank sentral untuk menahannya. Dalam laporan Tobias Adrian, tokenisasi digambarkan sebagai pergeseran struktural, bukan sekadar peningkatan efisiensi, karena penghilangan "buffer" waktu penyelesaian tradisional dapat memperkuat tekanan.
Risiko utama meliputi stablecoin dan ketidakpastian hukum. Stablecoin dapat menghadapi penarikan massal mendadak jika kepercayaan menurun. Bahkan model "fully reserved" masih bergantung pada kapasitas operasional penerbit dan pada likuiditas pasar obligasi pemerintah yang digunakan sebagai pendukung. IMF juga mencatat bahwa tokenisasi dapat melemahkan penilaian kredit jika jaringan blockchain menyamarkan identitas lawan transaksi, mendorong pasar ke arah jaminan berlebih.
Laporan itu mempertanyakan status hukum aset yang ditokenkan, termasuk yurisdiksi, lokasi aset, dan bagaimana hak kreditor akan ditegakkan dalam kepailitan. Ia menguraikan tiga rute potensial untuk keuangan token: sistem terkoordinasi berbasis mata uang digital bank sentral, lingkungan multi-platform yang terfragmentasi, atau stablecoin yang diterbitkan secara privat mendominasi sementara kerangka asuransi publik kehilangan pengaruh.
Prioritas kebijakan menekankan penyelesaian uang yang aman, regulasi yang konsisten, kepastian hukum, standar interoperabilitas, dan adaptasi alat bank sentral ke pasar otomatis 24/7. Meski ada peringatan, venue besar AS bergerak maju: NYSE bermitra dengan Securitize untuk perdagangan sekuritas token sepanjang waktu, ICE berinvestasi di OKX, Nasdaq mengajukan kepada SEC untuk perdagangan ekuitas token, dan DTCC mendapat persetujuan untuk men-token-kan aset kustodi tertentu. Bagi pedagang, efek jangka pendek bisa menjadi sentimen berhati-hati terhadap narasi kripto dan tokenisasi, sementara jangka menengah berfokus pada kontrol risiko yang lebih kuat dan kepastian regulasi/hukum seputar tokenisasi.
Bearish
Pesan IMF secara eksplisit berfokus pada risiko: tokenisasi dapat menghilangkan jeda “buffer” penyelesaian dan mempercepat penularan selama tekanan. Bingkai ini kemungkinan akan memicu sentimen risk-off jangka pendek terhadap kripto dan narasi tokenisasi yang lebih luas, terutama karena stablecoin disorot sebagai rentan terhadap lonjakan penebusan mendadak.
Di sisi lain, laporan juga membahas peningkatan infrastruktur dan regulasi (kepastian hukum, interoperabilitas, penyelesaian uang yang aman), dan mencatat bahwa venue utama AS tetap melanjutkan inisiatif tokenisasi. Itu berarti dampak bearish mungkin lebih didorong oleh sentimen daripada bersifat struktural langsung terhadap harga kripto.
Efek bersih: tekanan sentimen jangka pendek (bearish) dari meningkatnya kekhawatiran risiko sistemik seputar tokenisasi dan mekanika stablecoin, tetapi kemungkinan dengan besaran terbatas karena adopsi terus berlangsung dan hasil jangka panjang bergantung pada seberapa cepat regulator dan infrastruktur pasar menerapkan kontrol yang lebih kuat.