IMF、トークン化が金融の連鎖的拡散を加速する可能性を警告：ステーブルコインと法的リスクが増大

IMFは、金融資産のトークン化が中央銀行の抑え込みよりも早く金融危機を拡散させる可能性があると警告しています。Tobias Adrianの報告では、トークン化は単なる効率向上ではなく構造的な変化として位置づけられており、従来の決済の「緩衝」時間が除かれることでストレスが増幅される可能性が指摘されています。 主要なリスクにはステーブルコインと法的な不確実性が含まれます。信認が低下した場合、ステーブルコインは急速な大規模取り付けに直面する可能性があります。いわゆる「フルリザーブ」モデルでさえ、発行体の運用能力や裏付けに使われる国債市場の流動性に依存します。IMFはまた、ブロックチェーンネットワークがカウンターパーティの身元を曖昧にすると信用評価が弱まり、市場が過剰な担保に向かう可能性があると指摘しています。 報告はトークン化資産の法的地位（管轄、資産の所在、倒産時の債権者権利の執行方法など）に疑問を投げかけています。トークン化された金融の将来として、中央銀行デジタル通貨に基づく協調システム、断片化したマルチプラットフォーム環境、あるいは民間発行のステーブルコインが支配し公的保険枠組みの影響力が弱まるシナリオという三つの可能性を示しています。 政策上の優先事項は、安全なマネー決済、一貫した規制、法的明確性、相互運用性基準、および24時間365日自動化された市場に対応する中央銀行の手段の適応を強調しています。警告にもかかわらず米国の主要な取引所は先に進んでおり、NYSEはSecuritizeと提携して24時間のトークン化証券取引を進め、ICEはOKXに出資、Nasdaqはトークン化株式取引でSECに申請、DTCCは一部のカストディ資産のトークン化を承認されました。トレーダーにとって短期的な影響は暗対リスク志向（リスクオフ）でクリプトやトークン化の物語に対する慎重な姿勢となり、中期的にはより強固なリスク管理とトークン化を巡る規制・法的確実性への注目が高まるでしょう。