Nagbabala ang IMF na maaaring pabilisin ng tokenization ang pagkalat ng pinansyal na contagion; tumataas ang mga panganib ng stablecoin at ligal
Binalaan ng IMF na ang tokenization ng mga pinansiyal na asset ay maaaring magpalaganap ng mga krisis pinansyal nang mas mabilis kaysa kaya nitong kontrolin ng mga central bank. Sa ulat ni Tobias Adrian, inilarawan ang tokenization bilang isang estruktural na pagbabago, hindi lamang pag-upgrade sa kahusayan, dahil ang pag-alis ng tradisyonal na "buffer" ng oras sa settlement ay maaaring magpalala ng stress.
Ang mga pangunahing panganib ay kinabibilangan ng stablecoins at legal na kawalan ng katiyakan. Maaaring makaranas ang stablecoins ng biglaang malawakang pag-withdraw kung bumaba ang tiwala. Kahit ang "fully reserved" na mga modelo ay umaasa pa rin sa operational na kapasidad ng issuer at sa liquidity ng merkado ng government bonds na ginagamit bilang backing. Napansin din ng IMF na maaaring humina ang credit assessment kung itinatago ng mga blockchain network ang pagkakakilanlan ng mga counterpart, na nagtutulak sa mga merkado patungo sa labis na collateral.
Pinagdududahan ng ulat ang legal na katayuan ng mga tokenized asset, kabilang ang hurisdiksyon, lokasyon ng asset, at kung paano ipapatupad ang mga karapatan ng creditor sa kaso ng insolvency. Inilatag nito ang tatlong potensyal na ruta para sa tokenized finance: isang coordinated na sistema batay sa central-bank-digital-currency, isang fragmented na multi-platform na kapaligiran, o pangungunang privately issued stablecoins habang nababawasan ang impluwensya ng public insurance frameworks.
Pinapahalagahan ng mga prayoridad sa polisiya ang ligtas na money settlement, consistent na regulasyon, legal na linaw, interoperability standards, at pag-aangkop ng mga tool ng central bank sa 24/7 automated markets. Sa kabila ng babala, sumusulong ang malalaking U.S. venues: nakipagsosyo ang NYSE sa Securitize para sa round-the-clock tokenized securities trading, nag-invest ang ICE sa OKX, nagsumite ang Nasdaq sa SEC para sa tokenized equity trading, at nakatanggap ang DTCC ng approval para i-tokenize ang ilang custody assets. Para sa mga trader, ang panandaliang epekto ay maaaring maging risk-off sentiment tungo sa crypto at tokenization narratives, habang sa medium-term ang pokus ay lilipat sa mas matibay na risk controls at regulatory/legal certainty tungkol sa tokenization.
Bearish
Ang mensahe ng IMF ay tahasang nakatuon sa panganib: ang tokenization ay maaaring alisin ang mga "buffer" na pagkaantala sa pag-settle at pabilisin ang pagkalat ng problema sa panahon ng stress. Ang pag-frame na ito ay malamang mag-trigger ng panandaliang risk-off na sentimyento patungkol sa crypto at mas malawak na mga naratibo ng tokenization, lalo na dahil binigyang-diin ang stablecoins bilang potensyal na bulnerable sa biglaang redemption runs.
Sa kabilang banda, ang ulat ay tungkol din sa pagpapabuti ng imprastruktura at regulasyon (legal na katiyakan, interoperability, ligtas na pag-settle ng pera), at binanggit nito na nagpapatuloy naman ang mga pangunahing venue sa US sa mga inisyatiba ng tokenization. Ibig sabihin, ang bearish na epekto ay maaaring mas pinapagana ng sentimyento kaysa ng agarang istruktural na pagbabago sa presyo ng crypto.
Netong epekto: panandaliang presyur sa sentimyento (bearish) mula sa pinataas na mga alalahanin sa sistemikong panganib tungkol sa tokenization at mekanika ng stablecoin, ngunit posibleng may limitadong magnitude dahil nagpapatuloy ang pag-aampon at ang pangmatagalang resulta ay nakadepende kung gaano kabilis ipapatupad ng mga regulator at mga imprastruktura ng merkado ang mas mahigpit na kontrol.