國際貨幣基金組織警告：通證化可能加速金融傳染；穩定幣及法律風險上升
國際貨幣基金組織（IMF）警告，金融資產的代幣化可能比中央銀行能夠遏止的速度更快地擴散金融危機。Tobias Adrian 的報告將代幣化視為結構性轉變，而不僅僅是效率升級，因為取消傳統結算的「緩衝」時間可能放大壓力。
主要風險包括穩定幣和法律不確定性。若信心下降，穩定幣可能面臨突然的大規模贖回。即使是「全備付」模式仍依賴發行方的操作能力和用作資產支持之政府債券市場的流動性。IMF 亦指出，若區塊鏈網絡掩蓋對手方身份，代幣化可能削弱信用評估，促使市場趨向過度抵押。
報告質疑代幣化資產的法律地位，包括司法管轄、資產所在地及破產時債權人權利如何執行。它列出代幣化金融的三條潛在路徑：以央行數碼貨幣為基礎的協調系統、分裂的多平台環境，或私人發行的穩定幣主導而公共保險框架喪失影響力。
政策優先事項強調安全的貨幣結算、一致的監管、法律明確性、互通性標準，以及將央行工具適應 24/7 自動化市場。儘管有警告，美國主要場外卻繼續推進：紐交所（NYSE）與 Securitize 合作，推行全天候代幣化證券交易，ICE 投資 OKX，納斯達克向美國證監會（SEC）申請代幣化股票交易，而 DTCC 獲批代幣化部分託管資產。對交易者而言，短期影響可能是對加密貨幣和代幣化敘事的規避風險情緒；中期則會轉向加強風險管控以及圍繞代幣化的監管／法律確定性。
Bearish
IMF 的訊息明顯以風險為重點：代幣化可能消除結算的「緩衝」延遲，並在壓力期間加速傳染。這種框架很可能觸發市場對加密貨幣及更廣泛代幣化敘事的短期避險情緒，特別是報告強調穩定幣可能容易遭遇突發的贖回潮。
另一方面，報告也討論改善基建與監管（法律確定性、互通性、安全的資金結算），並指出美國主要場所以及會繼續推進代幣化計劃。這意味著看跌影響可能更多由情緒驅動，而非對加密價格立即產生結構性改變。
淨影響：短期內因對代幣化及穩定幣機制的系統性風險擔憂升高而造成的情緒壓力（看跌），但幅度或受限，因為採用仍在進行，且長期結果取決於監管者及市場基建實施更強控制的速度。