IMF varnar för tokeniserad finans: omedelbar avveckling kan påskynda finansiella kriser
IMF varnar för att tokeniserad finans, trots att den minskar kostnader och avvecklingsförseningar, kan fungera som en krisaccelerator eftersom den tar bort viktiga “buffert”-mekanismer som finns i traditionella marknader. I en rapport av IMF:s finansiella rådgivare Tobias Adrian hävdar IMF att omedelbar avveckling komprimerar den tid som centralbanker har för att ingripa.
Traditionellt använder marknader ofta en T+2-avvecklingscykel, vilket ger myndigheterna tid för likviditetsinsatser, beräkning av nettobelastningar och stabiliseringsåtgärder innan slutlig avveckling. Med tokeniserad finans kan automatiska likvidationer och marginalkrav som utlöses av smarta kontrakt skapa snabba, algoritmdrivna kaskader vid volatilitet — vilket lämnar begränsat utrymme för nödlånevertyg avsedda för normala arbetsdagar.
IMF pekar också på stablecoins som en strukturell sårbarhet och liknar dem vid penningmarknadsfonder som kan utlösa bankrusningar när förtroendet kollapsar. Även “fullt reserverade” stablecoins är starkt beroende av utgivarens verksamhet och av likviditeten på statsobligationsmarknaden.
Policysyn: IMF skisserar tre möjliga scenarier (från samordning under grossist-CBDC till en fragmenterad multi-plattforms-värld, till ett värsta fall dominerat av privata stablecoins). Den föreslår fem policyramverk, inklusive att ankra avveckling till säkra fiatvalutor, konsekvent reglering, rättslig klarhet för tokeniserade tillgångar, interoperabilitetsstandarder och uppgraderingar av centralbanker för att hantera marknader dygnet runt.
Marknadskontext: Wall Street driver på för tokeniserade värdepapper (t.ex. NYSE/Securitize, Nasdaq-ansökningar; DTCC-godkännanden), medan RWA.xyz-data visar stark tillväxt i tokeniserade verkliga tillgångar.
För handlare är den centrala risken inte “tokeniseringseffektivitet”, utan systemisk stressöverföring under tokeniserad finans 24/7 med omedelbar avveckling.
Bearish
IMF:s kärnbudskap är: tokeniserad finanss “omedelbara uppgörelser” tar bort traditionell marknads bufferttid, vilket gör att automatiserade mekanismer som avveckling/ytterligare säkerhetskrav kan utlösa kedjereaktioner snabbare vid ökande risker, och därigenom förstärka likviditetspress och volatilitet. Denna typ av argument återfinns historiskt när marknader omvärderar risker i “avmediering/automations”-system: när mekanismer går från “långsamma men kontrollerbara” till “snabba men irreversibla”, blir prisupptäckt och kapitalutflöden i extrema scenarier ofta mer kraftiga.
På kort sikt kan handlare kräva högre riskpremier för exponering mot RWA, tokeniserade värdepapper och stablecoins, särskilt när räntor, likviditet eller riskhändelser triggas — marknaden tenderar då att minska positioner med hög hävstång och förkorta finansieringskedjor. På medellång sikt, om tillsynsmyndigheter inför strängare compliance- och nödhanteringskrav (t.ex. juridisk klarhet, interoperabilitetsstandarder, uppgraderade centralbankverktyg), kan kapital röra sig från ren “effektivitetsberättelse” mot “skyddbar infrastruktur”, vilket gynnar lösningar med stabilitetsinriktad design.
IMF avvisar dock inte tokeniserad finans långsiktiga riktning, utan varnar för att dess systemrisker sprids snabbare, vilket gör marknadsstämningen mer försiktig.