IWF warnt, dass tokenisierte Finanzierungen durch Geschwindigkeit und Reserven Runs auf Stablecoins auslösen können

Der IWF warnt, dass tokenisierte Finanzierungen Finanzstress-Ereignisse schneller ablaufen lassen können als in traditionellen Märkten, wodurch den Regulatoren weniger Zeit zum Eingreifen bleibt. In einem Papier von Tobias Adrian schreibt der IWF, dass tokenisierte Finanzierungen Instabilität durch Geschwindigkeit, Konzentration und Fragmentierung verstärken können—insbesondere grenzüberschreitend, wo Aufsicht und Krisenbewältigung schwieriger sind. Stablecoins stehen im Mittelpunkt. Der IWF argumentiert, dass viele Stablecoins sich eher wie Geldmarktfonds als wie souveräne Fiatwährungen verhalten, da ihr Wert von der Qualität und Liquidität der Reserven abhängt. Verschlechtert sich das Marktvertrauen, könnten Stablecoins „vertrauensgetriebene Runs“ erleben, besonders wenn Emittenten die 1:1-Par-Konvertibilität nicht zuverlässig aufrechterhalten können. Der IWF verweist auf den Zusammenbruch von TerraUSD im Mai 2022, der etwa 45 Mrd. USD Marktwert vernichtete und zu breiteren Verlusten im Krypto-Bereich beitrug. Er stellt Stablecoins auch dem „synthetischen Zentralbank-Digitalwährungs“-Konzept (sCBDC) gegenüber: privat ausgegeben und vollständig durch Zentralbankreserven gedeckt, um das Par über eine öffentliche Absicherung zu bewahren. Für Händler liegt das Hauptrisiko in verstärkter regulatorischer und stabilitätsbezogener Prüfung tokenisierter Finanzierungen und Stablecoins. Während Liquiditätsstress ist mit höherer Volatilität zu rechnen, wobei es zu Sentiment-Druck auf Stablecoins kommen kann, deren Reservequalität oder Rücknahmezuverlässigkeit in Frage steht.