El FMI advierte que las finanzas tokenizadas pueden desencadenar corridas de stablecoins por la velocidad y las reservas
El FMI advierte que las finanzas tokenizadas pueden hacer que los episodios de tensión financiera se desarrollen más rápido que en los mercados tradicionales, dejando a los reguladores menos tiempo para intervenir. En un documento de Tobias Adrian, el FMI afirma que las finanzas tokenizadas pueden amplificar la inestabilidad por la velocidad, la concentración y la fragmentación, especialmente a través de fronteras donde la supervisión y la gestión de crisis son más difíciles.
Las stablecoins son un foco central. El FMI argumenta que muchas stablecoins se comportan más como fondos del mercado monetario que como moneda soberana fiduciaria, porque su valor depende de la calidad y la liquidez de las reservas. Si la confianza del mercado se deteriora, las stablecoins podrían sufrir “corridas impulsadas por la confianza”, en particular cuando los emisores no pueden mantener de forma fiable la convertibilidad par 1:1.
El FMI cita el colapso de TerraUSD en mayo de 2022, que eliminó alrededor de 45.000 millones de dólares en valor de mercado y contribuyó a pérdidas más amplias en el criptomercado. También contrasta las stablecoins con la “moneda digital de banco central sintética” (sCBDC): emitida de forma privada y totalmente respaldada por reservas del banco central para preservar la paridad mediante un respaldo del sector público.
Para los operadores, el riesgo clave es un renovado escrutinio regulatorio y de estabilidad en torno a las finanzas tokenizadas y las stablecoins. Espere mayor volatilidad durante el estrés de liquidez, con posible presión sobre el sentimiento hacia las stablecoins cuya calidad de reservas o credibilidad de redención se ponga en duda.
Bearish
El mensaje del FMI aumenta la percepción de riesgo regulatorio y de corridas de liquidez en torno a las finanzas tokenizadas y las stablecoins. A corto plazo, los operadores pueden descontar dinámicas de contagio más rápidas (“velocidad”) y una mayor sensibilidad al riesgo de redención/peg, lo que puede presionar los precios relacionados con las stablecoins durante episodios de estrés en el mercado. A largo plazo, las demandas de roles más claros para los reguladores/los bancos centrales y una gobernanza más sólida podrían cambiar la forma en que se estructuran las reservas, los mecanismos de redención y los controles de emergencia —potencialmente beneficiando a los emisores más creíbles y dejando expuestos a los perfiles de reservas más débiles. En conjunto, es probable que esto deteriore el sentimiento y aumente la volatilidad para el segmento de riesgo vinculado a stablecoins discutido (p. ej., TerraUSD/UST), haciendo que el impacto sobre el precio en el corto plazo tienda a ser negativo.