הקרן המטבע הבינלאומית מזהירה שמימון מתומחר בטוקנים עלול לגרום לריצות על סטייבלקוינים בגלל מהירות וממורות
הקרן הבינלאומית לשיקום ולפיתוח (IMF) מזהירה שמימון מתומתק (tokenized finance) עלול לגרום לאירועי לחץ פיננסי להתרחש מהר יותר מאשר בשווקים המסורתיים, ובכך להשאיר לרגולטורים פחות זמן להתערבות. במאמר של טוביאס אדریان, ה-IMF טוענת שמימון מתומתק עשוי להגביר חוסר יציבות באמצעות מהירות, ריכוז ופיצול—במיוחד חוצה גבולות, שם הפיקוח וניהול המשבר קשים יותר.
מטבעות יציבים (stablecoins) הם מוקד מרכזי. ה-IMF טוען שמטבעות יציבים רבים מתנהגים יותר כמו קרנות שוק כספים מאשר כמו מטבע ממשלתי, כי ערכם תלוי באיכות ובנזילות הרזרבות. אם הביטחון בשוק יתערער, מטבעות יציבים עלולים לעמוד בפני "התמלאויות ריצה מונעות אמון", במיוחד כאשר המנפיקים אינם יכולים באופן אמין לשמור על המרה בפר 1:1.
ה-IMF מציינת את קריסת TerraUSD במאי 2022, שהשמידה כ-45 מיליארד דולר משווי השוק ותרמה להפסדים נרחבים יותר בקריפטו. היא גם משווה בין מטבעות יציבים ל"מטבע דיגיטלי בנק מרכזי סינתטי" (sCBDC): מנופקת פרטית ומגובה במלואה על ידי רזרבות הבנק המרכזי כדי לשמר את הפר באמצעות 'גיבוי' ציבורי.
עבור סוחרים, הסיכון המרכזי הוא חידוש הביקורת הרגולטורית והיציבתית על מימון מתומתק ומטבעות יציבים. צפו לתנודתיות גבוהה יותר בזמן לחץ נזילות, עם לחץ סנטימנטלי פוטנציאלי על מטבעות יציבים שהאיכות של רזרבותיהן או אמינות הפדיון שלהן מוטלת בספק.
Bearish
המסר של ה-IMF מגדיל את הסיכון הנתפש מצד רגולציה וסיכון לריצת נזילות סביב פיננסיים טוקניזציה ו-stablecoins. בטווח הקצר, סוחרים עשויים לתמחר דינמיקות הדבקה מהירות יותר (“מהירות”) ורגישות מוגברת לסיכון מימוש/עוגן, מה שיכול להפעיל לחץ על מחירים הקשורים ל-stablecoins בזמן מתח בשוק. בטווח הארוך, קריאות לתפקידי רגולטורים/בנקים מרכזיים ברורים יותר וממשל תקיף יותר עשויות לשנות את אופן המבנה של עתודות, מנגנוני מימוש ובקרות חירום — דבר שעלול להטיב עם המנפיקים האמינים ביותר בעוד שפרופילים חלשים של עתודות יחשפו. בסך הכל, סביר שהדבר יחמיר את התחושה ויגביר תנודתיות בסגמנט הסיכון הספציפי הקשור ל-stablecoin הנדון (למשל TerraUSD/UST), מה שהופך את השפעת המחיר בטווח הקצר לנטייתית שלילית.