টোকেনাইজড শেয়ার: প্রবল চাহিদা, বেশি ঝুঁকি

আইএমএফের সর্বশেষ গ্লোবাল ফাইন্যান্সিয়াল স্ট্যাবিলিটি রিপোর্টে দেখা গেছে, ২৪ ঘণ্টা লেনদেন এবং ভগ্নাংশে মালিকানার সুযোগের কারণে টোকেনাইজড শেয়ারের চাহিদা বাড়ছে। ১১টি প্ল্যাটফর্মে লেনদেন হওয়া পাঁচটি তারল্যপূর্ণ টোকেনাইজড মার্কিন শেয়ারের নমুনায় অর্ধেকের বেশি লেনদেন হয়েছে যুক্তরাষ্ট্রের নিয়মিত বাজারসময়ের বাইরে, আর প্রায় ৮০ শতাংশ লেনদেনে একটিরও কম শেয়ার ছিল। যুক্তরাষ্ট্রের বাজার আবার খোলার পর প্রচলিত শেয়ারের দাম টোকেনাইজড শেয়ারের রাতভর ওঠানামার ৮৭ থেকে ৯৯ শতাংশ প্রতিফলিত করেছে। এসব ওঠানামার ৮৫ শতাংশেরও বেশি পাঁচ মিনিটের মধ্যে দেখা গেছে, যা মূল্য নির্ধারণে এদের ভূমিকার ইঙ্গিত দেয়। ৩১ জুলাই পর্যন্ত এ বাজারের মূল্য ছিল প্রায় ২.৩ বিলিয়ন ডলার; এটি প্রায় ৬৫ বিলিয়ন ডলারের টোকেনাইজড বাস্তব সম্পদবাজারের অংশ। টোকেনাইজড শেয়ার-সংক্রান্ত কার্যক্রমের ৭০ শতাংশের বেশি ছিল Ondo Finance এবং Backed Finance-এর xStocks-এর। আইএমএফের হিসাব অনুযায়ী, এসব পণ্যের অস্থিরতা অন্তর্নিহিত শেয়ারের তুলনায় প্রায় ১.৫ গুণ এবং এগুলোর তারল্যও কম, বিশেষ করে বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জে। আপাতত পদ্ধতিগত ঝুঁকি সীমিত থাকলেও আইএমএফ মালিকানার স্পষ্ট বিধি, তারল্য সুরক্ষার জোরদার ব্যবস্থা, পারস্পরিকভাবে সংযুক্ত প্ল্যাটফর্ম এবং নিরাপদ নিষ্পত্তির আহ্বান জানিয়েছে। নিয়ন্ত্রকদের প্রচলিত বাজারের সঙ্গে সংযোগও পর্যবেক্ষণ করা এবং সার্কিট ব্রেকার চালুর বিষয়টি বিবেচনা করা উচিত। ব্যবসায়ীদের জন্য সার্বক্ষণিক লেনদেন প্রবেশাধিকার ও মূল্য নির্ধারণ উন্নত করতে পারে; তবে বিচ্ছিন্ন প্ল্যাটফর্ম এবং স্বয়ংক্রিয় মার্জিন কল বা লিকুইডেশন বাজার বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে অস্থিরতা বাড়িয়ে দিতে পারে।