Tokenisierte Aktien: Hohe Nachfrage, größere Risiken

Der jüngste Bericht des IWF zur globalen Finanzstabilität stellt eine steigende Nachfrage nach tokenisierten Aktien fest. Gründe dafür sind der rund um die Uhr mögliche Handel und der Erwerb von Bruchteilen einer Aktie. In einer Stichprobe von fünf liquiden tokenisierten US-Aktien, die an 11 Handelsplätzen gehandelt wurden, fanden mehr als die Hälfte der Transaktionen außerhalb der regulären US-Börsenzeiten statt; bei rund 80 Prozent ging es um weniger als eine Aktie. Nach der Wiedereröffnung der US-Märkte spiegelten die Kurse traditioneller Aktien 87 bis 99 Prozent der nächtlichen Kursbewegungen tokenisierter Aktien wider. Mehr als 85 Prozent dieser Bewegungen zeigten sich innerhalb von fünf Minuten, was auf eine Rolle bei der Preisfindung hindeutet. Zum 31. Juli wurde der Markt auf rund 2,3 Milliarden US-Dollar beziffert und war Teil eines etwa 65 Milliarden US-Dollar schweren Marktes für tokenisierte reale Vermögenswerte. Ondo Finance und xStocks von Backed Finance entfielen auf mehr als 70 Prozent der Aktivitäten mit tokenisierten Aktien. Der IWF schätzt, dass diese Produkte etwa 1,5-mal so volatil sind wie die zugrunde liegenden Aktien und eine geringere Liquidität aufweisen, insbesondere an dezentralen Börsen. Systemische Risiken seien derzeit noch begrenzt, erklärt der IWF, fordert jedoch klare Eigentumsregeln, stärkere Liquiditätssicherungen, interoperable Plattformen und eine sichere Abwicklung. Aufsichtsbehörden sollten zudem die Verbindungen zu traditionellen Märkten überwachen und Schutzmechanismen wie Handelsunterbrechungen erwägen. Für Händler kann der Rund-um-die-Uhr-Handel den Zugang und die Preisfindung verbessern. Aufgesplitterte Handelsplätze sowie automatische Nachschussforderungen oder Liquidationen könnten jedoch die Volatilität verstärken, wenn der Markt wächst.