Acciones tokenizadas: gran demanda y mayores riesgos
El último Informe sobre la estabilidad financiera mundial del FMI constata un aumento de la demanda de acciones tokenizadas, impulsada por la negociación las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y la propiedad fraccionada. En una muestra de cinco acciones estadounidenses tokenizadas y líquidas negociadas en 11 plataformas, más de la mitad de las operaciones tuvieron lugar fuera del horario habitual de los mercados estadounidenses, y alrededor del 80 % correspondió a menos de una acción. Cuando volvieron a abrir los mercados estadounidenses, los precios de las acciones tradicionales reflejaron entre el 87 % y el 99 % de las variaciones nocturnas de las acciones tokenizadas; más del 85 % de esas variaciones se produjo en cinco minutos, lo que apunta a su papel en el descubrimiento de precios.
A 31 de julio, el mercado estaba valorado en unos 2.300 millones de dólares, dentro de un mercado de activos del mundo real tokenizados de aproximadamente 65.000 millones. Ondo Finance y las xStocks de Backed Finance concentraban más del 70 % de la actividad relacionada con acciones tokenizadas. El FMI calcula que estos productos son alrededor de 1,5 veces más volátiles que las acciones subyacentes y tienen menor liquidez, especialmente en las plataformas de finanzas descentralizadas. Por ahora, los riesgos sistémicos siguen siendo limitados, pero el organismo pide normas claras de propiedad, mayores salvaguardias de liquidez, plataformas interoperables y liquidaciones seguras. También recomienda a los reguladores vigilar los vínculos con los mercados tradicionales y plantearse la adopción de mecanismos de interrupción de la negociación. Para los operadores, la negociación ininterrumpida puede mejorar el acceso y el descubrimiento de precios, pero la fragmentación de las plataformas y las llamadas de margen o liquidaciones automatizadas podrían amplificar la volatilidad a medida que crezca el mercado.
Neutral
El informe no identifica ningún catalizador directo del precio de una criptomoneda concreta. Describe un uso cada vez mayor de las acciones tokenizadas, pero también señala una mayor volatilidad, una liquidez escasa y posibles tensiones derivadas de la negociación las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y de las liquidaciones automatizadas. A corto plazo, estos hallazgos podrían dar lugar a un mayor escrutinio de las plataformas de tokenización y llevar a los operadores a vigilar la liquidez y los movimientos de precios entre mercados, pero no apuntan claramente a una presión compradora o vendedora sobre un criptoactivo concreto. A más largo plazo, una mayor claridad sobre la propiedad, la liquidación y las salvaguardias de liquidez podría favorecer la tokenización y las infraestructuras relacionadas, mientras que las restricciones normativas o las tensiones del mercado podrían reducir la actividad. Dado que estos efectos son indirectos y el informe indica que, por ahora, los riesgos sistémicos son limitados, el impacto previsto en el precio del token cripto mencionado es neutral.