Tokenisoidut osakkeet: vahva kysyntä, suuremmat riskit
IMF:n tuoreimmassa Global Financial Stability Report -raportissa todetaan, että tokenisoitujen osakkeiden kysyntä kasvaa. Kasvua vauhdittavat ympärivuorokautinen kaupankäynti ja mahdollisuus omistaa osakkeita murto-osina. Tutkimusotoksessa oli viisi likvidiä tokenisoitua yhdysvaltalaista osaketta, joilla käytiin kauppaa 11 alustalla. Yli puolet kaupoista tehtiin Yhdysvaltain markkinoiden tavanomaisten aukioloaikojen ulkopuolella, ja noin 80 prosentissa kaupan kohteena oli alle yksi osake. Kun Yhdysvaltain markkinat avautuivat uudelleen, perinteisten osakkeiden hinnat heijastivat 87–99 prosenttia tokenisoitujen osakkeiden yön aikana tapahtuneista liikkeistä. Yli 85 prosenttia näistä liikkeistä näkyi viiden minuutin kuluessa, mikä viittaa niiden rooliin hinnanmuodostuksessa.
Heinäkuun 31. päivänä markkinoiden arvo oli noin 2,3 miljardia dollaria. Se on osa tokenisoitujen reaalimaailman omaisuuserien markkinaa, jonka arvo on noin 65 miljardia dollaria. Ondo Finance ja Backed Financen xStocks vastasivat yli 70 prosentista tokenisoituihin osakkeisiin liittyvästä toiminnasta. IMF arvioi, että nämä tuotteet ovat noin 1,5 kertaa kohde-etuutena olevia osakkeita volatiilimpia ja niiden likviditeetti on heikompi, etenkin hajautetuissa pörsseissä. Järjestelmäriskit ovat toistaiseksi vähäisiä, mutta IMF vaatii selkeitä omistussääntöjä, vahvempia likviditeettisuojia, yhteentoimivia alustoja ja turvallista selvitystä. Sääntelyviranomaisten tulisi myös seurata yhteyksiä perinteisiin markkinoihin ja harkita kaupankäynnin keskeytysmekanismeja. Kauppiaille ympärivuorokautinen kaupankäynti voi parantaa markkinoille pääsyä ja hinnanmuodostusta, mutta hajanaiset kaupankäyntialustat sekä automaattiset lisävakuusvaatimukset tai likvidoinnit voivat voimistaa volatiliteettia markkinoiden kasvaessa.
Neutral
Raportissa ei yksilöidä tietyn kryptovaluutan hintaan suoraan vaikuttavaa tekijää. Siinä kuvataan tokenisoitujen osakkeiden käytön kasvua, mutta tuodaan esiin myös lisääntynyt volatiliteetti, heikko likviditeetti sekä ympärivuorokautiseen kaupankäyntiin ja automaattisiin likvidointeihin liittyvät mahdolliset jännitteet. Lyhyellä aikavälillä havainnot voivat lisätä tokenisointialustojen valvontaa ja saada kauppiaat seuraamaan likviditeettiä sekä markkinoiden välisiä hintaliikkeitä, mutta ne eivät selvästi viittaa osto- tai myyntipaineeseen minkään tietyn kryptovaran kohdalla. Pidemmällä aikavälillä omistajuutta, selvitystä ja likviditeettisuojia koskevan selkeyden lisääntyminen voisi tukea tokenisointia ja siihen liittyvää infrastruktuuria, kun taas sääntelyrajoitukset tai markkinastressi voisivat heikentää toimintaa. Koska vaikutukset ovat epäsuoria ja raportin mukaan systeemiset riskit ovat toistaiseksi rajallisia, mainitun kryptotokenin hintavaikutuksen odotetaan olevan neutraali.