Actions tokenisées : forte demande et risques accrus

Le dernier Rapport sur la stabilité financière dans le monde du FMI constate une hausse de la demande d’actions tokenisées, portée par le trading 24 h/24 et la propriété fractionnée. Dans un échantillon de cinq actions américaines tokenisées et liquides, négociées sur 11 plateformes, plus de la moitié des transactions ont eu lieu en dehors des horaires habituels des marchés américains, et environ 80 % portaient sur moins d’une action. À la réouverture des marchés américains, les cours des actions traditionnelles ont reflété 87 % à 99 % des mouvements nocturnes des actions tokenisées. Plus de 85 % de ces mouvements sont apparus en moins de cinq minutes, ce qui indique un rôle dans la découverte des prix. Au 31 juillet, le marché était évalué à environ 2,3 milliards de dollars, au sein d’un marché d’actifs réels tokenisés d’environ 65 milliards de dollars. Ondo Finance et les xStocks de Backed Finance représentaient plus de 70 % de l’activité liée aux actions tokenisées. Le FMI estime que ces produits sont environ 1,5 fois plus volatils que les actions sous-jacentes et que leur liquidité est plus faible, en particulier sur les plateformes d’échange décentralisées. Les risques systémiques restent limités pour l’instant, indique le FMI, qui appelle toutefois à établir des règles de propriété claires, à renforcer les garanties de liquidité, à rendre les plateformes interopérables et à assurer un règlement sécurisé. Les autorités de régulation devraient également surveiller les liens avec les marchés traditionnels et envisager des coupe-circuits. Pour les traders, le trading en continu peut améliorer l’accès au marché et la découverte des prix, mais la fragmentation des plateformes et les appels de marge ou liquidations automatisés pourraient amplifier la volatilité à mesure que le marché se développe.