מניות שעברו טוקניזציה: ביקוש חזק וסיכונים גבוהים יותר

הדוח האחרון של קרן המטבע הבין־לאומית בנושא יציבות פיננסית עולמית מצביע על עלייה בביקוש למניות שעברו טוקניזציה, הודות למסחר מסביב לשעון ולאפשרות להחזיק בחלקי מניות. במדגם של חמש מניות אמריקאיות נזילות שעברו טוקניזציה ונסחרו ב־11 זירות, יותר ממחצית העסקאות בוצעו מחוץ לשעות המסחר הרגילות בארצות הברית, וכ־80% מהן כללו פחות ממניה אחת. עם פתיחת השווקים בארצות הברית, מחירי המניות המסורתיים שיקפו 87% עד 99% מהתנועות הליליות במניות שעברו טוקניזציה. יותר מ־85% מהתנועות הללו הופיעו בתוך חמש דקות, דבר המעיד על תרומתן לגילוי המחיר. נכון ל־31 ביולי הוערך שווי השוק בכ־2.3 מיליארד דולר, כחלק משוק של נכסים מהעולם האמיתי שעברו טוקניזציה, בשווי של כ־65 מיליארד דולר. Ondo Finance ו־xStocks של Backed Finance היו אחראיות ליותר מ־70% מהפעילות במניות שעברו טוקניזציה. קרן המטבע מעריכה כי התנודתיות במוצרים אלה גבוהה בערך פי 1.5 מזו של המניות שבבסיסם, וכי הנזילות בהם נמוכה יותר, במיוחד בבורסות מבוזרות. לפי הקרן, הסיכונים המערכתיים עדיין מוגבלים, אך היא קוראת לקביעת כללי בעלות ברורים, לחיזוק ההגנות על הנזילות, לפלטפורמות שיכולות לפעול יחד ולהסדרי סליקה מאובטחים. על הרגולטורים לעקוב גם אחר הקשרים עם השווקים המסורתיים ולשקול מנגנוני עצירת מסחר. עבור סוחרים, מסחר מסביב לשעון עשוי לשפר את הנגישות ואת גילוי המחיר, אך זירות מסחר מפוצלות ודרישות מרג'ין או חיסולים אוטומטיים עלולים להגביר את התנודתיות ככל שהשוק יגדל.