Saham Bertoken: Permintaan Tinggi, Risiko Lebih Besar

Laporan Stabilitas Keuangan Global terbaru IMF menemukan bahwa permintaan atas saham yang ditokenisasi meningkat, didorong oleh perdagangan 24 jam dan kepemilikan fraksional. Dalam sampel lima saham AS tertokenisasi yang likuid dan diperdagangkan di 11 platform, lebih dari separuh transaksi berlangsung di luar jam pasar reguler AS, dan sekitar 80% melibatkan kurang dari satu lembar saham. Saat pasar AS kembali dibuka, harga saham tradisional mencerminkan 87% hingga 99% pergerakan semalam pada saham tertokenisasi. Lebih dari 85% pergerakan tersebut muncul dalam lima menit, yang menunjukkan adanya peran dalam penemuan harga. Nilai pasar ini sekitar US$2,3 miliar per 31 Juli, di dalam pasar aset dunia nyata tertokenisasi yang nilainya sekitar US$65 miliar. Ondo Finance dan xStocks milik Backed Finance mencakup lebih dari 70% aktivitas saham tertokenisasi. IMF memperkirakan produk-produk ini sekitar 1,5 kali lebih volatil daripada saham yang mendasarinya dan memiliki likuiditas lebih tipis, khususnya di bursa terdesentralisasi. IMF menyatakan bahwa risiko sistemik masih terbatas untuk saat ini, tetapi menyerukan aturan kepemilikan yang jelas, perlindungan likuiditas yang lebih kuat, platform yang interoperabel, dan penyelesaian transaksi yang aman. Regulator juga sebaiknya memantau keterkaitan dengan pasar tradisional dan mempertimbangkan mekanisme penghentian perdagangan otomatis. Bagi trader, perdagangan sepanjang waktu dapat meningkatkan akses dan penemuan harga, tetapi platform yang terfragmentasi serta permintaan margin atau likuidasi otomatis dapat memperbesar volatilitas seiring pertumbuhan pasar.