トークン化株式：強い需要、より高いリスク

IMFの最新の「世界金融安定報告書」によると、24時間取引と株式の小口保有が可能なことを背景に、トークン化株式への需要が高まっています。11の取引プラットフォームで取引される、流動性の高い米国のトークン化株式5銘柄を対象とした調査では、取引の半数超が米国市場の通常取引時間外に行われ、約80％は1株未満の取引でした。米国市場の再開後、従来型の株価は、トークン化株式の夜間の値動きの87～99％を反映しました。そうした値動きの85％超が5分以内に現れており、価格発見における役割がうかがえます。 7月31日時点で市場規模は約23億ドルで、約650億ドル規模のトークン化された実物資産市場の一部を占めていました。トークン化株式の取引活動の70％超を、Ondo FinanceとBacked FinanceのxStocksが占めました。IMFは、これらの商品は裏付けとなる株式に比べて約1.5倍変動が大きく、特に分散型取引所では流動性が薄いと推計しています。現時点でシステミックリスクは限定的としつつも、IMFは明確な所有権ルール、流動性保護の強化、相互運用可能なプラットフォーム、安全な決済を求めています。規制当局は従来型市場とのつながりも監視し、サーキットブレーカーの導入を検討すべきだとしています。トレーダーにとって24時間取引はアクセスや価格発見の改善につながる可能性がありますが、市場の成長に伴い、取引場所の分散や自動の追証・強制清算が価格変動を増幅させるおそれがあります。