Saham Bertoken: Permintaan Tinggi, Risiko Lebih Besar
Laporan Kestabilan Kewangan Global terbaharu IMF mendapati permintaan terhadap saham bertoken semakin meningkat, didorong oleh dagangan 24 jam dan pemilikan pecahan. Dalam sampel lima saham AS bertoken yang cair dan didagangkan di 11 platform, lebih separuh urus niaga berlaku di luar waktu pasaran biasa AS, manakala kira-kira 80% melibatkan kurang daripada satu saham. Apabila pasaran AS dibuka semula, harga saham tradisional mencerminkan 87% hingga 99% pergerakan semalaman bagi saham bertoken. Lebih 85% pergerakan itu muncul dalam masa lima minit, menandakan peranannya dalam penemuan harga.
Nilai pasaran ini dianggarkan sekitar AS$2.3 bilion pada 31 Julai, dalam pasaran aset dunia nyata bertoken bernilai kira-kira AS$65 bilion. Ondo Finance dan xStocks daripada Backed Finance merangkumi lebih 70% aktiviti saham bertoken. IMF menganggarkan produk ini kira-kira 1.5 kali lebih tidak menentu berbanding saham asasnya dan mempunyai kecairan yang lebih rendah, khususnya di bursa terdesentralisasi. IMF menyatakan risiko sistemik masih terhad buat masa ini, tetapi menggesa peraturan pemilikan yang jelas, perlindungan kecairan yang lebih kukuh, platform yang saling kendali dan penyelesaian urus niaga yang selamat. Pengawal selia juga patut memantau kaitan dengan pasaran tradisional dan mempertimbangkan mekanisme pemutus litar. Bagi pedagang, dagangan sepanjang masa mungkin meningkatkan akses dan penemuan harga, tetapi platform yang berpecah-pecah serta panggilan margin atau pembubaran automatik boleh memburukkan turun naik apabila pasaran berkembang.
Neutral
Laporan itu tidak mengenal pasti pemangkin harga secara langsung bagi mata wang kripto tertentu. Laporan tersebut menerangkan penggunaan saham bertoken yang semakin meningkat, namun turut menonjolkan volatiliti yang lebih tinggi, kecairan yang tipis serta potensi tekanan akibat dagangan 24/7 dan pembubaran automatik. Dalam jangka pendek, dapatan ini mungkin mendorong penelitian yang lebih teliti terhadap platform tokenisasi dan menyebabkan pedagang memantau kecairan serta pergerakan harga merentas pasaran, tetapi dapatan tersebut tidak menunjukkan dengan jelas tekanan belian atau jualan terhadap aset kripto yang dinamakan. Dalam jangka panjang, perlindungan yang lebih jelas berkaitan pemilikan, penyelesaian transaksi dan kecairan boleh menyokong tokenisasi serta infrastruktur berkaitan, manakala kekangan peraturan atau tekanan pasaran boleh menjejaskan aktiviti. Memandangkan kesan ini tidak langsung dan laporan menyatakan bahawa risiko sistemik masih terhad buat masa ini, kesan harga yang dijangka terhadap token kripto yang disebut adalah neutral.