Getokeniseerde aandelen: sterke vraag en hogere risico's
Het nieuwste Global Financial Stability Report van het IMF stelt vast dat de vraag naar getokeniseerde aandelen toeneemt, gedreven door 24/7-handel en fractioneel eigendom. In een steekproef van vijf liquide, getokeniseerde Amerikaanse aandelen die op 11 handelsplatformen werden verhandeld, vond meer dan de helft van de transacties buiten de reguliere openingstijden van de Amerikaanse markten plaats. Bij ongeveer 80% ging het om minder dan één aandeel. Toen de Amerikaanse markten weer opengingen, weerspiegelden de koersen van traditionele aandelen 87% tot 99% van de nachtelijke koersbewegingen van getokeniseerde aandelen. Meer dan 85% van die bewegingen trad binnen vijf minuten op, wat wijst op een rol bij de prijsvorming.
Op 31 juli werd de markt gewaardeerd op ongeveer 2,3 miljard dollar, binnen een markt voor getokeniseerde reële activa ter waarde van circa 65 miljard dollar. Ondo Finance en xStocks van Backed Finance waren goed voor meer dan 70% van de activiteit in getokeniseerde aandelen. Volgens ramingen van het IMF zijn deze producten ongeveer 1,5 keer zo volatiel als de onderliggende aandelen en is hun liquiditeit geringer, vooral op gedecentraliseerde beurzen. De systeemrisico’s blijven voorlopig beperkt, maar het IMF pleit voor duidelijke eigendomsregels, sterkere waarborgen voor liquiditeit, interoperabele platforms en veilige afwikkeling. Toezichthouders moeten ook de banden met traditionele markten volgen en circuitbreakers overwegen. Voor handelaren kan 24/7-handel de toegang tot de markt en de prijsvorming verbeteren, maar gefragmenteerde handelsplatformen en automatische margin calls of liquidaties kunnen de volatiliteit versterken naarmate de markt groeit.
Neutral
Het rapport noemt geen directe prijsaanjager voor een specifieke cryptomunt. Het beschrijft het toenemende gebruik van getokeniseerde aandelen, maar wijst ook op hogere volatiliteit, geringe liquiditeit en mogelijke spanningen door 24/7-handel en automatische liquidaties. Op korte termijn kunnen de bevindingen leiden tot meer toezicht op tokenisatieplatforms en ertoe aanzetten dat handelaren de liquiditeit en prijsbewegingen tussen markten volgen, maar ze wijzen niet duidelijk op koop- of verkoopdruk voor een specifieke cryptoactiva. Op langere termijn kunnen meer duidelijkheid over eigendom, afwikkeling en waarborgen voor liquiditeit de tokenisatie en bijbehorende infrastructuur ondersteunen, terwijl wettelijke beperkingen of marktstress de activiteit kunnen afremmen. Omdat deze effecten indirect zijn en het rapport stelt dat de systeemrisico’s voorlopig beperkt zijn, is het verwachte prijseffect op de genoemde cryptotoken neutraal.