Tokenizowane akcje: duży popyt i większe ryzyko

Najnowszy raport MFW o globalnej stabilności finansowej wskazuje na rosnący popyt na tokenizowane akcje, napędzany możliwością handlu przez całą dobę, siedem dni w tygodniu, oraz ułamkowego udziału we własności. W próbie obejmującej pięć płynnych, tokenizowanych akcji amerykańskich, notowanych na 11 platformach, ponad połowa transakcji odbyła się poza standardowymi godzinami pracy rynków w USA, a w około 80% przypadków przedmiotem transakcji była mniej niż jedna akcja. Po ponownym otwarciu rynków w USA ceny tradycyjnych akcji odzwierciedliły od 87% do 99% nocnych zmian cen akcji tokenizowanych. Ponad 85% tych zmian pojawiło się w ciągu pięciu minut, co wskazuje na rolę tych aktywów w odkrywaniu cen. Na 31 lipca wartość rynku wynosiła około 2,3 mld dolarów, w ramach rynku tokenizowanych aktywów rzeczywistych o wartości około 65 mld dolarów. Ondo Finance i xStocks firmy Backed Finance odpowiadały za ponad 70% aktywności związanej z tokenizowanymi akcjami. MFW szacuje, że produkty te są około 1,5 raza bardziej zmienne niż akcje bazowe i charakteryzują się niższą płynnością, szczególnie na zdecentralizowanych giełdach. Na razie ryzyko systemowe pozostaje ograniczone, ale MFW apeluje o jasne zasady własności, silniejsze zabezpieczenia płynności, interoperacyjne platformy i bezpieczne rozliczanie transakcji. Organy regulacyjne powinny także monitorować powiązania z tradycyjnymi rynkami i rozważyć wprowadzenie mechanizmów automatycznego wstrzymywania handlu. Dla traderów całodobowy handel może poprawić dostęp do rynku i odkrywanie cen, ale rozdrobnienie platform oraz automatyczne wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego lub likwidacje mogą nasilać zmienność wraz z rozwojem rynku.