Tokeniserade aktier: stark efterfrågan och högre risker

IMF:s senaste rapport om global finansiell stabilitet visar att efterfrågan på tokeniserade aktier ökar, driven av handel dygnet runt och möjligheten att äga andelar av en aktie. I ett urval av fem likvida tokeniserade amerikanska aktier som handlades på 11 handelsplatser ägde mer än hälften av transaktionerna rum utanför USA:s ordinarie börstider, och omkring 80 procent gällde mindre än en hel aktie. När de amerikanska marknaderna öppnade igen speglade traditionella aktiekurser 87–99 procent av kursrörelserna över natten i de tokeniserade aktierna. Mer än 85 procent av dessa rörelser syntes inom fem minuter, vilket tyder på att tokeniserade aktier bidrar till prisbildningen. Marknaden värderades till cirka 2,3 miljarder dollar den 31 juli och ingick i en tokeniserad marknad för reala tillgångar på omkring 65 miljarder dollar. Ondo Finance och Backed Finances xStocks stod för mer än 70 procent av aktiviteten inom tokeniserade aktier. IMF uppskattar att dessa produkter är omkring 1,5 gånger så volatila som de underliggande aktierna och har lägre likviditet, särskilt på decentraliserade börser. Enligt IMF är de systemiska riskerna än så länge begränsade, men organisationen efterlyser tydliga regler för äganderätt, starkare skydd för likviditeten, interoperabla plattformar och säker avveckling. Tillsynsmyndigheter bör också övervaka kopplingarna till traditionella marknader och överväga handelsstopp vid kraftiga kursrörelser. För handlare kan handel dygnet runt förbättra tillgänglighet och prisbildning, men splittrade handelsplatser och automatiska marginalkrav eller tvångslikvideringar kan förstärka volatiliteten när marknaden växer.