หุ้นโทเคน: ความต้องการสูง ความเสี่ยงมากขึ้น

รายงานเสถียรภาพทางการเงินโลกฉบับล่าสุดของ IMF ระบุว่า ความต้องการหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนกำลังเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันและการถือครองหุ้นเป็นเศษส่วน จากกลุ่มตัวอย่างหุ้นสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเคนและมีสภาพคล่องสูง 5 ตัว ซึ่งซื้อขายบน 11 แพลตฟอร์ม พบว่าธุรกรรมมากกว่าครึ่งเกิดขึ้นนอกเวลาทำการปกติของตลาดสหรัฐฯ และประมาณ 80% มีปริมาณต่ำกว่าหนึ่งหุ้น เมื่อตลาดสหรัฐฯ เปิดอีกครั้ง ราคาหุ้นแบบดั้งเดิมสะท้อนการเคลื่อนไหวข้ามคืนของหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนได้ 87% ถึง 99% โดยการเคลื่อนไหวดังกล่าวมากกว่า 85% ปรากฏภายในห้านาที บ่งชี้ว่าหุ้นเหล่านี้มีบทบาทในการค้นหาราคา ณ วันที่ 31 กรกฎาคม ตลาดนี้มีมูลค่าประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับตลาดสินทรัพย์ในโลกจริงที่แปลงเป็นโทเคนซึ่งมีมูลค่าราว 65 พันล้านดอลลาร์ Ondo Finance และ xStocks ของ Backed Finance มีสัดส่วนมากกว่า 70% ของกิจกรรมซื้อขายหุ้นที่แปลงเป็นโทเคน IMF ประเมินว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีความผันผวนสูงกว่าหุ้นอ้างอิงประมาณ 1.5 เท่า และมีสภาพคล่องต่ำกว่า โดยเฉพาะบนแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายศูนย์ ขณะนี้ความเสี่ยงเชิงระบบยังอยู่ในระดับจำกัด แต่ IMF เรียกร้องให้กำหนดกฎเกณฑ์การถือครองที่ชัดเจน เพิ่มมาตรการคุ้มครองสภาพคล่อง พัฒนาแพลตฟอร์มที่ทำงานร่วมกันได้ และรับรองการชำระราคาอย่างปลอดภัย หน่วยงานกำกับดูแลควรติดตามความเชื่อมโยงกับตลาดดั้งเดิมและพิจารณากลไกหยุดการซื้อขายด้วย สำหรับผู้ซื้อขาย การซื้อขายได้ตลอดเวลาอาจช่วยเพิ่มโอกาสเข้าถึงตลาดและการค้นหาราคา แต่แพลตฟอร์มที่กระจัดกระจาย ตลอดจนการเรียกหลักประกันเพิ่มหรือการบังคับปิดสถานะโดยอัตโนมัติ อาจทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้นเมื่อมีการเติบโตของตลาด