Cổ phiếu được token hóa: Nhu cầu cao, rủi ro lớn hơn

Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu mới nhất của IMF ghi nhận nhu cầu đối với cổ phiếu được token hóa đang tăng, nhờ giao dịch 24/7 và khả năng sở hữu cổ phần lẻ. Trong mẫu gồm năm cổ phiếu Mỹ được token hóa có tính thanh khoản cao, giao dịch trên 11 nền tảng, hơn một nửa số giao dịch diễn ra ngoài giờ giao dịch thông thường của thị trường Mỹ, và khoảng 80% giao dịch có khối lượng dưới một cổ phiếu. Khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại, giá cổ phiếu truyền thống phản ánh 87% đến 99% biến động qua đêm của cổ phiếu token hóa; hơn 85% các biến động này xuất hiện trong vòng năm phút, cho thấy chúng có vai trò trong quá trình hình thành giá. Tính đến ngày 31 tháng 7, thị trường này được định giá khoảng 2,3 tỷ USD, nằm trong thị trường tài sản thực được token hóa có quy mô khoảng 65 tỷ USD. Ondo Finance và xStocks của Backed Finance chiếm hơn 70% hoạt động giao dịch cổ phiếu token hóa. IMF ước tính các sản phẩm này biến động mạnh gấp khoảng 1,5 lần so với cổ phiếu cơ sở và có thanh khoản thấp hơn, đặc biệt trên các sàn giao dịch phi tập trung. Hiện tại, rủi ro hệ thống vẫn còn hạn chế, nhưng IMF kêu gọi xây dựng quy định sở hữu rõ ràng, tăng cường biện pháp bảo vệ thanh khoản, bảo đảm khả năng tương tác giữa các nền tảng và thanh toán an toàn. Cơ quan quản lý cũng nên theo dõi mối liên hệ với thị trường truyền thống và cân nhắc các cơ chế ngắt giao dịch. Với nhà giao dịch, giao dịch suốt ngày đêm có thể cải thiện khả năng tiếp cận và quá trình hình thành giá, nhưng các nền tảng phân mảnh cùng lệnh gọi ký quỹ hoặc thanh lý tự động có thể làm biến động tăng mạnh khi thị trường phát triển.