ارتفاع INJ مدفوع بآمال صناديق ETF وخطط المؤسسات
ارتفع سعر INJ بأكثر من 23% يوم 16 أكتوبر ليبلغ نحو 9.16 دولارات، لترتفع مكاسبه خلال الشهر الماضي إلى قرابة 70%. وقد دعمت هذا الصعود تطورات مؤسساتية وتنظيمية مرتبطة بـ Injective. تقدمت شركات 21Shares وCanary Capital وREX-Osprey بثلاثة طلبات لإطلاق صناديق ETF فورية أو قائمة على التخزين، فيما تخطط Pentiv، المعروفة سابقاً باسم Pineapple Financial، بحسب التقارير، لنقل محفظة رهن عقاري تصل قيمتها إلى 10 مليارات دولار إلى الشبكة. كما أفادت تقارير بأن إريك تشين، الرئيس التنفيذي لـ Injective، التقى مسؤولين أمريكيين في البيت الأبيض وهيئة SEC وهيئة CFTC.
كان التصويت على مقترح الحوكمة IIP-709، الذي يقضي بفرض رسوم ثابتة على الأوامر وعمليات الإلغاء في وحدة التداول، يقترب من نهايته. وقد يجذب هذا التغيير المتداولين ذوي أحجام التداول الكبيرة، لكن تنفيذه لا يزال أمراً يستحق المتابعة. ويحذّر المقال من أن ارتفاع INJ قد يعكس تمركزات السوق وقوة السردية الاستثمارية أكثر مما يعكس تحسناً في الأساسيات. ويرجع ارتفاع نسبة الإيرادات المعلنة إلى القيمة المخففة بالكامل (FDV) جزئياً إلى الانخفاض الحاد في تقييم INJ؛ إذ تضع التقديرات المذكورة إيرادات البروتوكول عند نحو 6 ملايين دولار خلال العام الماضي. وطلبات صناديق ETF لا تعني الموافقة عليها، كما أن خطة Pentiv للأصول الحقيقية (RWA) لم تتحول بعد إلى تبنٍّ فعلي على السلسلة.
ولا تزال أرقام المعروض موضع شك: فقد أظهر Mintscan، بحسب التقارير، نحو 123 مليون INJ، وهو رقم يختلف عن تقديرات المعروض المتداولة على نطاق واسع، بينما قد يعوّض الإصدار المرتبط بالتخزين عن حرق الرموز. ويمكن للمتداولين مراقبة الفائدة المفتوحة ومعدلات التمويل ونشاط كبار الحائزين والتصويت على IIP-709. وقد يظل INJ متقلباً إذا جرى فك المراكز ذات الرافعة المالية، أو إذا لم تتحول المحفزات المؤسساتية ومبادرات RWA إلى طلب مستدام.
Bullish
الأخبار إيجابية بالنسبة إلى INJ على المدى القريب، إذ إن طلبات صناديق المؤشرات المتداولة التي أُعلن عنها، والاجتماعات مع مسؤولين أمريكيين، ومقترحات الرسوم الثابتة على التداول، وخطة Pentiv لنقل محفظتها من الرهون العقارية، قد زادت اهتمام المستثمرين وتزامنت مع ارتفاع حاد في السعر. وقد يجذب مقترح IIP-709 أيضًا اهتمام المتداولين ذوي أحجام التداول الكبيرة إذا تمت الموافقة عليه وتنفيذه. لكن لا يوجد ما يضمن أن تؤدي هذه العوامل إلى طلب مستدام: فتقديم طلبات صناديق المؤشرات المتداولة لا يعني الموافقة عليها، كما أن خطة الأصول الحقيقية (RWA) لم تُثبت بعد تحقق نشاط فعلي على السلسلة. ويتساءل المقال أيضًا عن مدى قوة إيرادات Injective مقارنة بتقييمها، ويشير إلى وجود غموض بشأن معروض الرموز والإصدار المرتبط بالتخزين (staking). وقد يدل ارتفاع حجم المراكز المفتوحة أو معدلات التمويل على تكدّس مفرط في المراكز ذات الرافعة المالية، ما يزيد خطر حدوث تراجع سريع. وعلى المدى الطويل، سيتوقف استمرار المكاسب على تبنٍّ يمكن قياسه، وتنفيذ ناجح لتغييرات الحوكمة، وطلب مستدام على INJ؛ ومن دون ذلك، قد يكون الارتفاع مدفوعًا أساسًا بالسردية.