长期BTC持有者增持加速，交易所供给收缩

据BitGo与Bitfinex引用的数据，长期BTC持有者目前控制的比特币接近400万枚（市值超过3200亿美元）。自2025年末以来，长期BTC持有量被称约增长300%，与“供应短缺”叙事相吻合。 关键变化在于：更多BTC正从交易所转移。Bitfinex分析师指出，资金正在向更大规模、低频交易的钱包集中；同时核心开发者Jameson Lopp的估算显示，在约200.3万枚“流通”BTC中，约560万枚至少十年未发生转移，从而压缩了真正可流通的流动性。 机构需求通过ETF资金流入与企业增持得到强化。文章提到，MicroStrategy的BTC储备为818,869枚（成本约620亿美元），并有可观的未实现盈利。文章还指出，BTC抵押贷款的可获得性可能进一步降低卖压。 在仓位/情绪层面，CEX.IO研究称近70%的比特币新买家目前处于盈利状态，回调时的“账面转绿”可能抑制抛售。 对交易者而言，交易所余额收缩叠加ETF与机构持续买盘，可能为回调提供支撑；但若ETF资金流入反转，市场也可能更敏感。长期BTC持有者仍是主要的结构性支撑。