伯恩斯坦下调 IREN 目标价至100美元：AI云仍具上行空间

伯恩斯坦将 IREN 的目标价从 125 美元下调至 100 美元，但维持“跑赢大盘”(Outperform)。其核心判断是：IREN 仍是“AI vs. crypto”转型中最具优势的标的。下调主因是比特币挖矿盈利能力走弱以及近期增发带来的股数增加（稀释），而非 AI 需求转弱。 关键逻辑在于 IREN 正从 BTC 挖矿转向 AI 云业务的 GPU 租赁。公司让模型中的 BTC 挖矿接近零，改为利用其在德州、英属哥伦比亚和俄克拉荷马州合计 4.5GW 的电力资源来扩张 AI 产能。最重要的交易是与微软的五年合作：IREN 将其 150,000 张 GPU 中的 77,000 张租给微软，年化收入目标约 19.4 亿美元。另有约 4 亿美元的 AI 云合同在 2 月前已签署。为支撑资本开支，IREN 与戴尔签署 58 亿美元采购协议以获取 Nvidia GB300 芯片，并获得 36 亿美元、利率低于 6%且以 GPU 作抵押的融资；合计覆盖微软合同所需资金的约 95%。 对交易者而言，这条新闻的要点是：IREN 的估值敏感度正在从 BTC 挖矿转向 AI 云合约兑现。伯恩斯坦预计 IREN 的 AI 云收入将从 2027 年约 26 亿美元增长至 2030 年约 60 亿美元，规模化后有望支撑较高的盈利能力。但短期对 IREN 持有人而言，股权稀释仍是需要重点跟踪的风险；同时 BTC（约 7.64 万美元）当前偏震荡。