Le Japon propose de transférer de nombreux jetons cryptographiques de la réglementation des paiements vers la réglementation des valeurs mobilières
L’Agence des services financiers du Japon (FSA) a proposé de transférer la régulation de nombreux actifs cryptographiques du Payment Services Act (PSA) au Financial Instruments and Exchange Act (FIEA), estimant qu’une grande partie des échanges de crypto ressemble à des activités d’investissement de type titres. Selon le projet, les tokens négociés sur des plateformes nationales seraient soumis à des règles de type valeurs mobilières : divulgations avant-vente, transparence sur l’identité de l’émetteur et l’émission/l’allocation (y compris pour les projets décentralisés), audits de code par des tiers indépendants, normes de conservation renforcées et interdictions explicites du délit d’initié assorties de peines pénales et de sanctions pécuniaires. Les NFT utilisés comme objets de collection et les stablecoins principalement destinés aux paiements resteraient sous le PSA. La proposition met l’accent sur la protection des investisseurs et sur des outils pour réprimer les plateformes non enregistrées ou offshore tout en visant à limiter les charges excessives pour les entreprises. La FSA n’a pas redéfini tous les actifs numériques comme des titres et a autorisé une catégorie distincte sous le FIEA pour certains tokens. L’agence a également évoqué des considérations fiscales et de marché — y compris d’éventuels changements fiscaux — et indiqué qu’elle continuerait d’affiner les règles en fonction de l’évolution du marché. Les traders doivent surveiller le calendrier des étapes législatives, l’étendue de l’application pour les bourses et les émetteurs, les exigences de conservation et de divulgation susceptibles d’augmenter les coûts de conformité, et les changements fiscaux qui pourraient affecter la liquidité onshore et les flux de trading.
Neutral
La reclassification de nombreux tokens au regard du droit des valeurs mobilières constitue un changement réglementaire structurel qui augmente les coûts de conformité et les obligations de transparence pour les émetteurs et les bourses. À court terme, cela devrait resserrer les cotations, réduire la liquidité des nouveaux tokens sur les plateformes domestiques et pousser une partie des échanges à migrer à l’étranger ou vers des instruments non tokenisés, ce qui peut être baissier pour les volumes et les prix onshore. Cependant, des règles plus claires, des standards de conservation renforcés et des protections explicites des investisseurs peuvent accroître la participation institutionnelle et la confiance des particuliers sur le moyen à long terme, soutenir l’intégrité du marché et potentiellement rétablir la liquidité. Comme la proposition équilibre des exigences plus strictes avec des exceptions (NFTs, stablecoins de paiement) et que la FSA n’a pas défini tous les tokens comme des valeurs mobilières, l’impact immédiat sur les prix est probablement limité et mitigé — coûts de conformité plus élevés contre une meilleure sécurité juridique. Par conséquent, l’impact attendu global sur les prix du marché crypto mentionné est neutre.