FSA Jepang Minta Masukan tentang Kelayakan Obligasi untuk Cadangan Stablecoin Yen
Badan Jasa Keuangan Jepang (FSA) membuka konsultasi publik pada 27 Januari 2026 untuk menentukan obligasi mana yang dapat mendukung stablecoin yang dipatok ke yen berdasarkan amandemen Payment Services Act 2025. Periode komentar 31 hari berjalan hingga 27 Februari 2026. Panduan draf mempersempit obligasi asing yang memenuhi syarat menjadi yang diberi peringkat teratas pada skala domestik Jepang (peringkat "1" atau "2") dan diterbitkan oleh entitas dengan sedikitnya ¥100 triliun utang beredar, yang secara efektif membatasi kelayakan pada penerbit yang sangat besar. Di bawah kerangka yang sama, penerbit stablecoin harus memegang aset pelanggan sebagai kepentingan penerima manfaat dalam perwalian yang didukung oleh instrumen tertentu seperti setoran bank, obligasi pemerintah Jepang (JGB) dan obligasi berkualitas tinggi yang ditetapkan; cadangan harus disimpan dalam kustodi terpisah dengan kustodian berlisensi. Hanya bank berlisensi, perusahaan trust dan agen pengirim uang terdaftar yang boleh menerbitkan stablecoin, dan stablecoin asing dapat ditawarkan melalui perantara berlisensi dengan pemeriksaan kepatuhan tambahan. Stablecoin yen pertama Jepang yang sepenuhnya diatur, JPYC, diluncurkan pada Oktober 2025 menggunakan setoran bank dan JGB sebagai dukungan. Analis mengatakan kelayakan obligasi yang lebih ketat bisa menggeser permintaan penerbit ke JGB, yang berpotensi memengaruhi permintaan JGB jika penerbitan stablecoin meningkat. Bagi para pedagang, aturan ini memperjelas risiko lawan transaksi dan kualitas cadangan, menaikkan hambatan lisensi untuk penerbitan baru, dan menetapkan garis waktu jangka pendek (periode komentar hingga 27 Feb) yang dapat memengaruhi aliran stablecoin, likuiditas on‑ramp, dan permintaan JGB di Jepang dan kawasan.
Neutral
Aturan draf meningkatkan kejelasan dan menetapkan persyaratan agunan dan penerbit yang lebih ketat untuk stablecoin yen, yang tidak secara langsung bullish atau bearish terhadap harga stablecoin itu sendiri. Dalam jangka pendek, konsultasi dan hambatan masuk yang lebih tinggi dapat mengurangi penerbitan baru dan membatasi likuiditas on‑ramp di Jepang, berpotensi membatasi volume stablecoin lokal (netral hingga sedikit tekanan negatif). Namun, regulasi yang lebih jelas dan standar kustodi/reserv yang lebih kuat meningkatkan perlindungan investor dan dapat meningkatkan kepercayaan institusional dalam jangka panjang, mendukung penggunaan stablecoin dan stabilitas pasar. Efek sekunder yang mungkin adalah meningkatnya permintaan untuk JGB sebagai agunan yang memenuhi syarat, yang dapat memengaruhi imbal hasil JGB tetapi tidak secara langsung mengubah valuasi stablecoin. Dampak keseluruhan pada stablecoin yang disebut (JPYC) dan stablecoin yang dipatok ke yen adalah netral: aturan mengurangi risiko penerbitan segera tetapi meningkatkan kredibilitas dari waktu ke waktu.