日本のFSA、円建てステーブルコイン準備金における債券の適格性について意見募集

金融庁（FSA）は2026年1月27日、改正2025年決済サービス法の下で円ペッグ型ステーブルコインを裏付けできる債券を定義するためのパブリックコメントを開始した。意見募集期間は31日で2026年2月27日まで。骨子案では、適格な外国債を国内格付けスケールで上位（「1」または「2」）に位置するもの、かつ発行体の有利子負債残高が少なくとも1京円（¥100兆）以上であることに限定しており、実質的に非常に大規模な発行体に限られる。同じ枠組みで、ステーブルコイン発行事業者は顧客資産を銀行預金、日本国債（JGB）や指定された高格付け債などの特定の資産で裏付けられた受益権として信託保全することが求められ、準備金はライセンスを有するカストディアンによる分別管理で保管される。発行主体はライセンスを受けた銀行、信託会社、登録送金業者に限定され、外国ステーブルコインは追加のコンプライアンスチェックを受ける条件でライセンス仲介業者経由で提供可能とする。日本初の本格的に規制された円ステーブルコイン「JPYC」は2025年10月に銀行預金と国債で裏付けられてローンチされた。アナリストは、債券適格性の厳格化が発行体の需要をJGBへシフトさせる可能性があり、ステーブルコイン発行が拡大すればJGB需給に影響を及ぼすと指摘する。トレーダーにとっては、規則がカウンターパーティーおよび準備資産の品質リスクを明確化し、新規発行のライセンス障壁を高め、短期的なタイムライン（意見募集〜2月27日）を示すことで、ステーブルコインのフロー、オンランプ流動性、及び日本・地域のJGB需要に影響を与え得る。