Жапондық FSA иенге негізделген стейблкоин резервтері үшін облигациялардың жарамдылығына қатысты пікір сұрап жатыр
Жапония Қаржы қызметтері агенттігі (FSA) 2026 жылғы 27 қаңтарда 2025 жылғы Төлем қызметтері туралы заңға енгізілген өзгерістер аясында иенге байланған стейблкоиндерді қай облигациялар қамтамасыз ете алатынын анықтау үшін қоғамдық талқылау ашты. 31 күндік пікірлер мерзімі 2026 жылғы 27 ақпанға дейін. Нұсқаулықтың жобасы жарамды шетелдік облигацияларды Жапонияның ішкі шкаласының жоғарғы санатында бағаланғандармен (рейтингтер «1» немесе «2») және айналымдағы қарызы кемінде ¥100 трлн бар еншілес ұйымдар шығарғандармен шектейді, бұл іс жүзінде жарамдылықты өте ірі шығарушылармен шектейді. Сол жүйеде стейблкоин шығарушылар клиент активтерін банк депозиттері, Жапонияның мемлекеттік облигациялары (JGB) және тағайындалған жоғары сапалы облигациялар сияқты көрсетілген құралдармен қамтамасыз етілген сенімгерлік бенефициарлық құқықтар ретінде ұстауы тиіс; резервтер лицензияланған кастодиандарда бөліп сақталуы қажет. Тек лицензияланған банктер, сенім компаниялары және тіркелген ақша аудару агенттері стейблкоин шығара алады, ал шетелдік стейблкоиндер қосымша сәйкестік тексерулеріне жіберіліп лицензияланған делдалдар арқылы ұсынылуы мүмкін. Жапонияның алғашқы толық реттелетін иен стейблкоині JPYC 2025 жылғы қазанда банк депозиттері мен JGB арқылы іске қосылды. Талдаушылар облигация жарамдылығын қатайтудың шығарушылар сұранысын JGB-қа қарай ығыстыруы мүмкін екенін, егер стейблкоин шығарылымы масштабталса JGB нарығындағы сұранысқа әсер етуі мүмкін екенін айтады. Саудагерлер үшін ережелер қарсы тарап пен резервтердің сапасы тәуекелдерін айқындайды, жаңа шығарылымдарға лицензия кедергілерін арттырады және қысқа мерзімді кестені (пікірлер мерзімі 27 ақпанға дейін) белгілейді, бұл стейблкоин ағымдарына, on‑ramp өтімділігіне және Жапония мен аймақтағы JGB сұранысына ықпал етуі мүмкін.
Neutral
Жоба ережелері айқындықты арттырып, иенамен байланысты стейблкойндер үшін қамтамасыздық және шығарушы талаптарын күшейтеді, бұл өз алдына стейблкойн бағаларына тікелей оң немесе теріс әсер етпейді. Қысқа мерзімде консультация және кіру кедергілерінің жоғарылауы жаңа эмиссияны төмендетіп, Жапонияда on‑ramp ликвидтілігін шектеуі мүмкін, бұл жергілікті стейблкойн көлемдерін тосқауылдауы ықтимал (бейтараптан сәл теріске). Алайда нақтырақ реттеу мен сенімді сақтау/резерв стандарттары инвесторларды қорғауды жақсартып, ұзақ мерзімді перспективада институционалдық сенімді арттыра алады, стейблкойндарды қолдануды және нарық тұрақтылығын қолдайды. Ықтимал жанама әсер — жарамды қамтамасыз ретінде Жапония үкіметтік облигацияларына (JGB) сұраныстың артуы, бұл JGB кірістеріне әсер етуі мүмкін, бірақ стейблкойндардың бағалауын тікелей өзгертпейді. Аталған стейблкойнге (JPYC) және иенаға байланған стейблкойндерге жалпы әсер бейтарап: ережелер дереу эмиссия тәуекелін азайтады, бірақ уақыт өте келе беделділікті жақсартады.