Cơ quan FSA Nhật Bản tìm ý kiến về tính đủ điều kiện của trái phiếu cho dự trữ stablecoin bằng yên

| coinpaprika.com
Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) Nhật Bản đã mở tham vấn công khai vào ngày 27 tháng 1 năm 2026 để xác định những trái phiếu nào có thể bảo đảm stablecoin neo vào yên theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán sửa đổi năm 2025. Thời hạn góp ý 31 ngày kéo dài đến 27 tháng 2 năm 2026. Bản hướng dẫn dự thảo thu hẹp các trái phiếu nước ngoài đủ điều kiện chỉ còn những trái phiếu được xếp hạng ở đầu thang điểm nội địa Nhật Bản (hạng “1” hoặc “2”) và do các tổ chức có ít nhất ¥100 nghìn tỷ nợ đang lưu hành phát hành, về thực tế hạn chế đủ điều kiện chỉ còn các nhà phát hành rất lớn. Theo cùng khung này, các nhà phát hành stablecoin phải giữ tài sản khách hàng dưới dạng quyền lợi người thụ hưởng trong quỹ ủy thác được bảo đảm bởi các công cụ được chỉ định như tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) và trái phiếu chất lượng cao được chỉ định; dự trữ phải được giữ trong lưu ký tách biệt với các tổ chức lưu ký được cấp phép. Chỉ các ngân hàng có giấy phép, công ty ủy thác và đại lý chuyển tiền đăng ký mới được phát hành stablecoin, và stablecoin nước ngoài có thể được cung cấp thông qua các nhà môi giới được cấp phép theo các kiểm tra tuân thủ bổ sung. Stablecoin yên đầu tiên được quản lý đầy đủ tại Nhật Bản, JPYC, đã ra mắt vào tháng 10 năm 2025 sử dụng tiền gửi ngân hàng và JGB làm tài sản bảo đảm. Các nhà phân tích cho rằng quy định khắt khe hơn về tính đủ điều kiện của trái phiếu có thể đẩy nhu cầu của nhà phát hành sang JGB, có khả năng ảnh hưởng đến nhu cầu thị trường JGB nếu việc phát hành stablecoin tăng lên. Đối với các nhà giao dịch, các quy tắc làm rõ rủi ro đối tác và chất lượng dự trữ, nâng cao rào cản cấp phép cho phát hành mới và đặt ra một lịch trình ngắn hạn (thời hạn góp ý đến 27 tháng 2) có thể ảnh hưởng đến dòng chảy stablecoin, thanh khoản on‑ramp và nhu cầu JGB ở Nhật Bản và khu vực.
Neutral
Các quy định dự thảo tăng tính rõ ràng và áp đặt yêu cầu khắt khe hơn về tài sản đảm bảo và nhà phát hành đối với stablecoin bằng yên, điều này không trực tiếp là tín hiệu tăng hay giảm đối với giá stablecoin. Trong ngắn hạn, quá trình tham vấn và rào cản gia nhập cao hơn có thể giảm phát hành mới và hạn chế thanh khoản on‑ramp tại Nhật Bản, có khả năng hạn chế khối lượng stablecoin tại địa phương (trung lập đến hơi tiêu cực). Tuy nhiên, quy định rõ ràng hơn và tiêu chuẩn lưu ký/dự trữ mạnh mẽ hơn cải thiện bảo vệ nhà đầu tư và có thể tăng niềm tin của các tổ chức về lâu dài, hỗ trợ việc sử dụng stablecoin và sự ổn định thị trường. Một tác động phụ có thể là tăng cầu đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) như tài sản đảm bảo đủ tiêu chuẩn, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi suất JGB nhưng không trực tiếp thay đổi định giá stablecoin. Tác động tổng thể đối với stablecoin được đề cập (JPYC) và các stablecoin định giá bằng yên là trung lập: các quy định giảm rủi ro phát hành tức thời nhưng cải thiện độ tin cậy theo thời gian.