עליית התשואות על אגרות החוב היפניות מאיימת על עסקאות קארי ביין ועלולה לנקז את הנזילות בשוק הקריפטו
תשואת אגרות החוב הממשלתיות של יפן ל-10 שנים זינקה לכ-1.86% (הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2008) ותשואת ה-2 שנים הגיעה לכ-1% — רמות שלא נראו מאז 2008. העלייה המהירה הכפילה כמעט את תשואות ה-10 שנים ב-12 החודשים האחרונים ומסמנת שינוי מהעמדות שנותרו בעשור של ריביות יפניות נמוכות או שליליות. אנליסטים מזהירים שהתמחור מחדש הזה יכול לפרום עסקאות carry רחבות היקף ביין, שבהן משקיעים לווים ין זול כדי לקנות נכסים בעלי תשואה גבוהה יותר ברחבי העולם. הערכות מדברות על טריליונים ביין שזרמו לאג"ח ממשלת ארה"ב, אגרות חוב אירופיות, חובות שווקים מתעוררים, מניות טכנולוגיה אמריקאיות ונכסים ספקולטיביים כולל מטבעות קריפטו. מהלך הפוך של ה-carry עלול להביא להחזרת הון ליפן, לחזק את היין ולהצמצם את מימון העולם. פרשני שוק קושרים את המהלך לחולשה האחרונה בקריפטו וטוענים שנכסים בסיכון גבוה כמו ביטקוין נוטים להגיב ראשונים כאשר הנזילות מצטמצמת; שינויים קטנים במימון יכולים לגרום לתנודות מוגזמות בקריפטו. המהלך מתרחש במקביל להנפקת אג"ח אמריקאית כבדה ולשינויים ב-quantitative tightening, מה שמוסיף לחץ על תנאי נזילות גלובליים. לסוחרים: תעקבו אחרי תשואות האג"ח היפניות וחיזוק היין ככוחות מאקרו מובילים; צפו לעליה בתנודתיות ופוטנציאל ליציאות מהקריפטו אם מימון ה-carry יתהפך; שימו לב לזרימות 'מחסה בטוח', להנפקת ה-Treasuries ולמדדי נזילות לאיתותים על דלהת מהיקפים רחבים יותר.
Bearish
הערכת מחירים מחדש של אגרות החוב הממשלתיות היפניות והסיכון הנלווה להתמוטטות carry-trade על הין מציגים תמונת ראליות (דיכוטומית) קצרה שלילית למטבעות קריפטו. בהיסטוריה, היפוכי מימון carry פולשים לנזילות ספקולטיבית ומאלצים דילברג'ינג מהיר מנכסים בסיכון גבוה; הקריפטו, כקטגוריית נכסים נזילה וספקולטיבית, חווה בדרך כלל ירידות מחירים מוגזמות ותנודתיות במהלך אירועים כאלה. השפעות מיידיות צפויות לכלול יין חזק יותר, מימון מבוסס דולר פוחת, וזרימות יוצאות מתיקי סיכון — מה שמפעיל לחץ על מחירים ומגביר תנודתיות תוך-יומית. בטווח הבינוני, אם התשואות היפניות הגבוהות יתמידו והמימון הגלובלי יישאר חסום יותר (בהתעצמות עקב הנפקת אגרות חוב אמריקאיות משמעותית ושינויים במדיניות), הביקוש הספקולטיבי המבני לקריפטו עלול להיות נמוך יותר, מה שימעיט מנרטיבים שוריים שתלויים במימון חוצה-גבולות זול. עם זאת, ההשפעה השלילית עשויה להיות חולפת אם הבנקים המרכזיים או תנאי הנזילות יקלו, או אם זרימות risk-on יחזרו. עבור סוחרים: צפו לסיכון ירידה גבוה יותר ולמרווחי bid-ask רחבים יותר בטווח הקצר; העדיפו ניהול נזילות, קביעת גודל פוזיציה דינמית ומעקב אחרי תשואות הין, שיעורי מימון וזרימות מחסה.