Рост доходности японских облигаций угрожает кэрри-трейдам на иене и может исчерпать ликвидность криптовалют

Доходность 10-летних государственных облигаций Японии взлетела до примерно 1,86% (максимум с апреля 2008 г.), а доходность 2-летних бумаг достигла около 1% — уровней, не виданных с 2008 года. Быстрый рост почти удвоил 10-летние доходности за последние 12 месяцев и сигнализирует об отходе от десятилетий сверхнизких или отрицательных японских ставок. Аналитики предупреждают, что эта перепробация может свернуть масштабные carry-трейды в йенах, когда инвесторы берут дешёвые йены в долг, чтобы покупать более доходные активы по всему миру. Оценивают, что триллионы, занятые в йенах, перетекли в американские казначейские бумаги, европейские облигации, долговые бумаги развивающихся рынков, акции технологических компаний США и спекулятивные активы, включая криптовалюты. Разворот этих carry-трейдов может вызвать репатриацию капитала в Японию, укрепление йены и ужесточение глобального финансирования. Комментаторы рынка связывают движение с недавней слабостью крипторынка, отмечая, что рисковые активы, такие как биткоин, часто первыми реагируют на ужесточение ликвидности; небольшие сдвиги в фондировании могут вызвать чрезмерные движения криптовалют. Сдвиг совпадает с крупной эмиссией казначейских бумаг США и изменениями в режиме количественного ужесточения, что увеличивает давление на глобальные условия ликвидности. Для трейдеров: следите за доходностью японских бондов и укреплением йены как ведущими макродрайверами; ожидайте повышенной волатильности и возможных оттоков из криптовалют при развороте carry-финансирования; наблюдайте потоки в защитные активы, эмиссию казначейства США и индикаторы ликвидности на предмет признаков более широкого деолевериджа.