Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng đe dọa các giao dịch carry bằng yên và có thể rút cạn thanh khoản tiền điện tử
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên khoảng 1,86% (mức cao nhất kể từ tháng 4/2008) và lợi suất 2 năm đạt khoảng 1% — những mức chưa thấy kể từ 2008. Mức tăng nhanh gần như đã nhân đôi lợi suất 10 năm trong 12 tháng qua và báo hiệu sự dịch chuyển khỏi nhiều thập kỷ lãi suất siêu thấp hoặc âm của Nhật Bản. Các nhà phân tích cảnh báo việc định giá lại này có thể tháo gỡ các giao dịch carry trade bằng yên ở quy mô lớn, nơi nhà đầu tư vay yên rẻ để mua các tài sản sinh lời cao hơn trên toàn cầu. Ước tính hàng nghìn tỷ vay bằng yên đã chảy vào Trái phiếu Kho bạc Mỹ, trái phiếu châu Âu, nợ thị trường mới nổi, cổ phiếu công nghệ Mỹ và tài sản đầu cơ bao gồm tiền điện tử. Việc đảo ngược các carry trade này có thể khiến vốn được chuyển về Nhật Bản, làm mạnh đồng yên và siết chặt nguồn vốn toàn cầu. Các bình luận thị trường liên kết động thái này với sự suy yếu gần đây của tiền điện tử, cho rằng các tài sản rủi ro cao như Bitcoin thường phản ứng đầu tiên khi thanh khoản thắt chặt; những thay đổi nhỏ trong nguồn vốn có thể kích hoạt các biến động lớn ở crypto. Sự dịch chuyển trùng với việc phát hành mạnh trái phiếu Kho bạc Mỹ và thay đổi trong chính sách thắt chặt định lượng, khiến áp lực lên điều kiện thanh khoản toàn cầu tăng lên. Đối với nhà giao dịch: theo dõi lợi suất trái phiếu Nhật và độ mạnh của yên như các yếu tố vĩ mô dẫn dắt; kỳ vọng biến động tăng và khả năng rút vốn khỏi crypto nếu nguồn vốn carry đảo chiều; quan sát dòng vốn vào tài sản trú ẩn, phát hành Kho bạc Mỹ và chỉ số thanh khoản để phát hiện dấu hiệu giảm đòn bẩy rộng hơn.
Bearish
Việc định giá lại trái phiếu chính phủ Nhật Bản và rủi ro tháo dỡ carry-trade bằng yên dẫn đến triển vọng giảm ngắn hạn cho tiền điện tử. Về lịch sử, các đảo chiều nguồn vốn carry rút đi thanh khoản đầu cơ và buộc phải giảm đòn bẩy nhanh đối với các tài sản rủi ro cao; crypto, là một lớp tài sản thanh khoản và mang tính đầu cơ, thường chịu các đợt giảm giá và biến động mạnh bất thường trong các giai đoạn như vậy. Các tác động ngay lập tức có thể bao gồm JPY mạnh hơn, nguồn vốn dựa trên USD giảm và dòng vốn rút khỏi các vị thế rủi ro — gây áp lực lên giá và tăng biến động trong ngày. Trong trung hạn, nếu lợi suất Nhật Bản cao hơn được duy trì và nguồn vốn toàn cầu tiếp tục thắt chặt (kết hợp với phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ lớn và thay đổi chính sách), nhu cầu đầu cơ cấu trúc đối với crypto có thể giảm, làm yếu các luận điểm tăng giá phụ thuộc vào tài trợ xuyên biên giới dễ dàng. Tuy nhiên, tác động giảm có thể là tạm thời nếu các ngân hàng trung ương hoặc điều kiện thanh khoản nới lỏng, hoặc nếu dòng tiền ưa rủi ro quay trở lại. Với nhà giao dịch: kỳ vọng rủi ro giảm cao hơn và biên độ mua-bán rộng hơn trong ngắn hạn; ưu tiên quản lý thanh khoản, kích thước vị thế linh hoạt và theo dõi lợi suất JPY, các tỷ lệ tài trợ và dòng tiền vào các tài sản trú ẩn.