CoreWeave steht unter Kreditdruck und gibt viel für KI aus

Die Finanzierungsrisiken von CoreWeave haben sich verschärft: Die Aktie verlor innerhalb einer Woche 30 %, und Anleger verlangten höhere Renditen für die Schulden des Unternehmens. Fünfjährige Credit Default Swaps stiegen auf über 1.100 Basispunkte, während die Renditen unbesicherter Anleihen etwa 15 % bis 16 % erreichten – ein Zeichen für erhebliche Kreditrisiken. Der vierteljährliche Zinsaufwand könnte sich auf 860 bis 940 Millionen US-Dollar belaufen. Die jüngsten Zahlen zeigen, dass die Nettoverschuldung etwa dem Achtfachen des bereinigten EBITDA entspricht, beziehungsweise dem 6,4-Fachen ohne Leasingverbindlichkeiten – mehr als Werte, die allgemein als hoch gelten. CoreWeave meldet weiterhin ein dreistelliges Umsatzwachstum und steigende verbleibende Leistungsverpflichtungen. Die Investitionsausgaben betragen jedoch mehr als das Zwei- bis Dreifache des Umsatzes und dürften in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 auf einem ähnlichen Niveau bleiben. Es ist unwahrscheinlich, dass das Unternehmen innerhalb der nächsten ein bis zwei Jahre beim Gewinn oder beim freien Cashflow den Break-even erreicht. Damit wäre es gefährdet, falls die Nachfrage nach KI-Rechenleistung nachlässt. Projektbezogene Finanzierungen und die Unterstützung der Branche bieten eine gewisse Absicherung: CoreWeave sicherte sich eine GPU-besicherte Finanzierung über 8,5 Milliarden US-Dollar mit einem Rating von A3. Nvidia investierte zudem 2 Milliarden US-Dollar und verpflichtete sich, Kapazitäten im Wert von 6,3 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Diese Zusagen könnten dazu beitragen, den Betrieb aufrechtzuerhalten, doch weitere Unterstützung könnte die Anteile bestehender Aktionäre verwässern. Für Händler besteht das zentrale Risiko darin, dass hohe Verschuldung und umfangreiche Investitionen die Verluste verstärken könnten, falls das KI-Wachstum nachlässt – obwohl bislang keine eindeutigen Anzeichen für einen Nachfragerückgang vorliegen.