CoreWeave se enfrenta a tensiones crediticias y a un elevado gasto en IA

Los riesgos de financiación de CoreWeave se han intensificado: sus acciones cayeron un 30 % en una semana y los inversores exigieron una mayor rentabilidad por su deuda. Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años superaron los 1.100 puntos básicos, mientras que la rentabilidad de los bonos sénior no garantizados alcanzó aproximadamente el 15 %-16 %, lo que apunta a graves preocupaciones sobre su solvencia. Los gastos trimestrales por intereses podrían llegar a entre 860 y 940 millones de dólares. Las cifras más recientes sitúan la deuda neta en torno a ocho veces el EBITDA ajustado, o en 6,4 veces si se excluyen los arrendamientos, por encima de los niveles que suelen considerarse elevados. CoreWeave sigue registrando un crecimiento de los ingresos de tres dígitos y un aumento de las obligaciones de rendimiento pendientes, pero el gasto de capital supera entre dos y tres veces los ingresos y se prevé que se mantenga en un nivel similar durante el segundo semestre del ejercicio fiscal 2026. Es poco probable que la empresa alcance el punto de equilibrio en beneficios o flujo de caja libre durante el próximo año o los dos próximos, por lo que seguirá expuesta si se desacelera la demanda de computación para IA. La financiación de proyectos y el respaldo del sector ofrecen cierto apoyo: CoreWeave obtuvo 8.500 millones de dólares en financiación respaldada por GPU, con calificación A3, mientras que Nvidia invirtió 2.000 millones y se comprometió a comprar capacidad por valor de 6.300 millones. Estos compromisos podrían ayudar a mantener las operaciones, pero un apoyo adicional podría diluir la participación de los accionistas. Para los operadores, el riesgo central es que el elevado apalancamiento y las cuantiosas inversiones amplifiquen las pérdidas si se debilita el crecimiento de la IA, aunque por ahora no hay señales claras de una desaceleración de la demanda.