CoreWeave מתמודדת עם לחצי אשראי והוצאות כבדות על בינה מלאכותית

סיכוני המימון של CoreWeave החריפו לאחר שמניית החברה צנחה ב־30% בתוך שבוע והמשקיעים דרשו תשואה גבוהה יותר על החוב שלה. חוזי החלף אשראי (CDS) לחמש שנים עלו מעל 1,100 נקודות בסיס, בעוד שהתשואות על איגרות חוב לא מובטחות הגיעו לכ־15%–16% — סימן לחששות אשראי חמורים. הוצאות הריבית הרבעוניות עשויות להגיע ל־860–940 מיליון דולר. הנתונים האחרונים מראים שהחוב נטו הוא בערך פי שמונה מה־EBITDA המתואם, או פי 6.4 ללא חכירות — יותר מרמות שנחשבות בדרך כלל לגבוהות. CoreWeave ממשיכה לדווח על צמיחה תלת־ספרתית בהכנסות ועל עלייה בהתחייבויות הביצוע שנותרו, אך הוצאות ההון שלה גבוהות פי שניים עד פי שלושה מההכנסות, וצפויות להישאר ברמה דומה במחצית השנייה של שנת הכספים 2026. לא סביר שהחברה תגיע לאיזון ברווחים או בתזרים המזומנים החופשי בתוך שנה או שנתיים, ולכן היא חשופה אם הביקוש למחשוב AI ייחלש. מימון ברמת הפרויקטים ותמיכת התעשייה מספקים מידה מסוימת של תמיכה: CoreWeave השיגה מימון של 8.5 מיליארד דולר המגובה ב־GPU, בדירוג A3, בעוד Nvidia השקיעה 2 מיליארד דולר והתחייבה לרכוש קיבולת בשווי 6.3 מיליארד דולר. ההתחייבויות האלה עשויות לסייע בהמשך הפעילות, אך תמיכה נוספת עלולה לדלל את אחזקות בעלי המניות. עבור סוחרים, הסיכון המרכזי הוא שמינוף גבוה והשקעות כבדות עלולים להגדיל את ההפסדים אם צמיחת ה־AI תיחלש, אף שעד כה אין סימן ברור להאטה בביקוש.