CoreWeave menghadapi tekanan kredit dan belanja besar untuk AI

Risiko pendanaan CoreWeave meningkat setelah sahamnya turun 30% dalam sepekan dan investor menuntut imbal hasil lebih tinggi atas utangnya. Credit default swap lima tahun naik di atas 1.100 basis poin, sementara imbal hasil obligasi tanpa jaminan mencapai sekitar 15%–16%, menandakan kekhawatiran kredit yang serius. Beban bunga triwulanan dapat mencapai US$860 juta hingga US$940 juta. Angka terbaru menunjukkan utang bersih sekitar delapan kali EBITDA yang disesuaikan, atau 6,4 kali jika sewa dikecualikan—di atas level yang umumnya dianggap tinggi. CoreWeave terus melaporkan pertumbuhan pendapatan tiga digit dan peningkatan kewajiban kinerja yang tersisa, tetapi belanja modalnya lebih dari dua hingga tiga kali pendapatan dan diperkirakan bertahan di level serupa pada paruh kedua tahun fiskal 2026. Perusahaan ini kecil kemungkinannya mencapai titik impas laba atau arus kas bebas dalam satu atau dua tahun ke depan, sehingga rentan jika permintaan komputasi AI melambat. Pendanaan tingkat proyek dan dukungan industri memberikan sedikit penopang: CoreWeave memperoleh pendanaan berbasis GPU senilai US$8,5 miliar dengan peringkat A3, sementara Nvidia berinvestasi US$2 miliar dan berkomitmen membeli kapasitas senilai US$6,3 miliar. Komitmen ini dapat membantu menjaga operasi tetap berjalan, tetapi dukungan lebih lanjut bisa mengurangi porsi kepemilikan pemegang saham. Bagi trader, risiko utamanya adalah leverage yang tinggi dan investasi besar dapat memperbesar kerugian jika pertumbuhan AI melemah, meskipun sejauh ini belum ada tanda jelas bahwa permintaan melambat.