CoreWeave alle prese con tensioni sul credito e ingenti spese per l’IA

I rischi di finanziamento di CoreWeave si sono intensificati: le sue azioni hanno perso il 30% in una settimana e gli investitori hanno chiesto rendimenti più elevati sul debito. I credit default swap a cinque anni hanno superato i 1.100 punti base, mentre i rendimenti delle obbligazioni senior non garantite hanno raggiunto circa il 15%-16%, segnalando gravi preoccupazioni sul credito. Gli oneri trimestrali per interessi potrebbero arrivare a 860-940 milioni di dollari. Gli ultimi dati indicano un debito netto pari a circa otto volte l’EBITDA rettificato, o a 6,4 volte escludendo i leasing: livelli superiori a quelli comunemente considerati elevati. CoreWeave continua a registrare una crescita dei ricavi a tre cifre e un aumento degli obblighi di prestazione residui, ma gli investimenti in conto capitale sono più di due o tre volte i ricavi e dovrebbero mantenersi su livelli simili nella seconda metà dell’esercizio 2026. È improbabile che la società raggiunga il pareggio degli utili o del flusso di cassa libero nel prossimo anno o nei due successivi, rimanendo quindi esposta a un eventuale rallentamento della domanda di capacità di calcolo per l’IA. I finanziamenti a livello di progetto e il sostegno del settore offrono un certo supporto: CoreWeave ha ottenuto 8,5 miliardi di dollari di finanziamenti garantiti da GPU, con rating A3, mentre Nvidia ha investito 2 miliardi e si è impegnata ad acquistare capacità per 6,3 miliardi. Questi impegni potrebbero contribuire a sostenere le attività, ma un ulteriore sostegno potrebbe diluire le partecipazioni degli azionisti. Per i trader, il rischio principale è che l’elevata leva finanziaria e i forti investimenti amplifichino le perdite qualora la crescita dell’IA rallentasse, anche se finora non vi sono segnali chiari di un calo della domanda.